20240219-正信期货-PTA_成本支撑较强_PTA短期偏暖震荡_MEG_成本与供需利好共振_MEG维持强势_23页_1001kb

正信期货聚酯产业链周报（PTA-MEG）

PTA基本面分析

• 成本端：节后原油偏强运行，PX跟随上涨，PX-CFR升至103833美元/吨，涨幅23%。OPEC+减产坚定，石脑油价差维持高位（330-360美元/吨），PX季节性检修接近，预计节后偏暖运行。
• 供应端：2月PTA检修装置有限，供应稳定；3月新增装置投放（台化、中石 化）或抑制行情，短期仍预期累库。
• 需求端：聚酯负荷下降至79%，春节后补库需求或逐步修复，但库存回升问题突出。PTA加工费修复至43156元/吨，但供需矛盾限制涨幅。
• 策略：成本支撑较强，供需累库，但聚酯需求修复预期存在，短期偏暖震荡。关注需求兑现与库存累积情况。

MEG基本面分析

• 成本端：国际油价偏强，乙二醇成本支撑显著。节后春季订单启动，下游需求共振，港口库存增加有限（2月18日主港库存达753万吨）。
• 供应端：春节检修集中，重启预期强，煤化工装置重启以预期为主，实际兑现需观察。开工率节前降至79%，节后逐步恢复。
• 需求端：聚酯行业春节停产，产业链库存偏低，涤纶长丝、短纤加工利润修复明显，但现金流改善或伴随供应回升。
• 策略：成本支撑 + 供需利好共振，预计节后偏强运行，重点关注实际需求兑现及库存累积。

产业链总结

• PTA：成本支撑松动，但OPEC+减产与PX检修预期提供偏强动力，累库矛盾待观察。
• MEG：地缘风险与原油强势构成成本底色，供需共振维持强势，港口库存累积不及预期或强化多头逻辑。

风险提示 贸易争端、能源价格波动、政策变化