中国内地2025年经济回顾及2026年展望_23页_1mb

中国经济“十五五”开局前瞻总结

核心内容

本报告对2025年中国内地经济运行情况进行了回顾，并对2026年经济走势进行了展望。整体来看，2025年中国经济在消费、投资和出口方面均表现出一定韧性，2026年有望继续保持5%左右的增速，为“十五五”高质量发展奠定良好基础。

主要观点

消费：稳中向好，服务消费成新增长点

• 消费市场温和复苏：2025年前11月社零总额同比增长4.0%，服务消费增速高于商品消费。
• 消费意愿趋弱，居民收入影响增强：消费意愿对社零增速的解释力略有下降，居民收入增长对消费的影响增强。
• 政策支持消费潜力释放：2026年将通过“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”、城乡居民增收计划等措施提振消费。
• 消费结构持续升级：商品消费向“绿色+智能”、健康养老等方向发展，服务消费潜力加速释放，预计形成3个万亿级和10个千亿级消费领域。

投资：止跌回稳，结构优化

• 投资增速阶段性回落：2025年前11月固投同比-2.6%，但制造业投资保持韧性，地产投资仍处调整期。
• 2026年投资有望回暖：预计全年固定资产投资增长2.2%-2.4%，基建结构性增长、制造业高端化、智能化、绿色化转型，地产压力逐步缓解。
• 基建投资结构性增长亮点：聚焦电网升级、新能源基础设施、交通物流骨干网络、城市更新、保障性住房等方向。
• 激活民间投资：通过扩大准入领域、打通投资堵点、强化权益保值等措施，激发民间资本活力，支持REITs发行。

出口：韧性超预期，多元化趋势明显

• 出口表现超预期：2025年前11月出口同比增长5.4%，对东盟、非洲等新兴市场出口增长显著。
• 高端制造产品出口强劲：机电产品、高技术产品、船舶、汽车、集成电路等出口保持较高增速。
• 2026年出口有望保持4%-5%增长：得益于贸易结构优化、与非美地区多元合作，以及“对等关税”影响减弱。

关键信息

财政政策

• 保持积极基调：2026年赤字率或维持在4%左右，新增2万亿元特别国债、4.6万亿元地方专项债。
• 广义财政支出预计43.6万亿元，较2025年预算数增加约1.4万亿元。
• 民生类支出占比提升：2025年前10月民生类支出占公共财政支出的40.6%，2026年有望进一步提高公共服务支出占比。

货币政策

• 延续适度宽松：2026年预计降准1-2次（25-50BP）、降息1-2次（每次10BP），春节前后或先行落地。
• 结构性工具聚焦重点领域：支持扩内需、科技创新、中小微企业、资本市场发展，预计在“量”上继续扩容，“价”上适度下行。

政策与市场动态

• 基础设施REITs市场发展：资产范围持续扩围，已覆盖52类资产，2026年有望进一步扩大至城市更新、酒店、体育场馆等新型资产。
• REITs市场互联互通：中国内地和香港监管机构推动REITs纳入沪深港通，促进市场融合。
• 民间投资政策优化：建立全国重点民间投资项目库，提供融资支持，清理市场准入隐性壁垒，提升民企参与重大项目的机会。

结构性增长领域

• 制造业投资：聚焦高端化、智能化、绿色化，AI、数字经济、生物制造等前沿领域投资活跃。
• 基建投资：围绕“两重”项目推进，重点支持新能源、交通物流、城市更新、民生项目等。
• 地产投资：政策支持下，一二线城市率先回暖，保障性住房建设、存量商品房收购等政策有助于稳定市场。

结论

2026年中国经济有望在财政与货币政策协同发力下，保持5%左右的增速，消费、投资、出口三驾马车并驾齐驱，为“十五五”高质量发展奠定坚实基础。