20251222-工银亚洲-中国内地2025年经济回顾及2026年展望_中国经济_十五五_开局前瞻_23页_1mb

中国经济“十五五”开局前瞻总结

核心内容概览

本报告对2025年中国内地经济运行情况进行回顾，并对2026年经济走势进行展望，重点分析消费、投资、出口及政策对经济发展的支撑作用。报告指出，2025年中国经济在多重挑战下仍保持韧性增长，全年GDP增速预计在5%左右。2026年，宏观政策将继续“稳中求进、提质增效”，推动经济在高质量发展轨道上稳步前行。

主要观点

一、经济运行情况回顾

• 消费稳中向好：2025年前11月社零总额同比增长4.0%，服务消费成为增长亮点，增速达5.4%。居民消费意愿有所趋弱，但收入增长对消费影响增强。
• 投资止跌回稳：2025年前11月固投同比-2.6%，制造业投资保持韧性（+1.9%），地产投资延续调整（-15.9%）。2026年投资有望实现2.2%-2.4%的增长。
• 出口韧性超预期：2025年前11月出口同比增长5.4%，对东盟、非洲等新兴市场出口增长强劲，高端制造产品出口表现突出。

二、2026年经济展望

• 消费：预计继续稳中向好，服务消费潜力加速释放，商品消费结构持续升级。政策支持将增强居民消费能力，推动“3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点”形成。
• 投资：制造业投资保持核心驱动力，预计增长4.4%-5%。基建投资有望实现结构性增长，重点支持新质生产力、城市更新、民生项目等。地产市场压力逐步缓解，一二线城市率先回稳。
• 出口：贸易结构持续优化，出口增长预计在4%-5%之间。与非美地区贸易投资合作增强，出口韧性提升。

关键信息

消费方面

• 2025年前三季度居民人均可支配收入实际累计同比增速反弹至5.2%。
• 2025年10月消费者信心指数达95.5，显示消费意愿持续改善。
• 政策支持将释放服务消费潜力，推动文旅、健康养老等消费领域增长。
• 消费以旧换新政策或适度扩容，支持范围或进一步扩大至非耐用品消费。
• 公共消费带动作用增强，政府机关采购等将助力消费增长。

投资方面

• 2026年固定资产投资预计增长2.2%-2.4%，制造业投资为核心引擎。
• 基建投资结构性增长亮点可期，包括新能源、交通物流、城市更新等。
• 地产投资在“控增量、去库存、优供给”政策下有望逐步回暖。
• 民间投资活力被有效激发，通过放宽准入、优化流程、延长特许经营期限等方式。

出口方面

• 2025年前11月出口增长5.4%，对东盟、非洲等新兴市场出口增长较快。
• “对等关税”政策影响趋缓，中美贸易摩擦缓解。
• 与非美地区贸易投资合作深化，出口市场多元化趋势明显。

政策支持

财政政策

• 2026年赤字率维持在4%左右，新增2万亿元超长期特别国债和4.6万亿元地方专项债。
• 广义财政支出预计达44万亿元左右，较2025年预算数增加约1.4万亿元。
• 财政资金重点支持稳民生、促消费、扩投资，民生类支出占比有望进一步提升。

货币政策

• 2026年货币政策保持“适度宽松”基调，预计降准1-2次（25-50BP）、降息1-2次（每次10BP）。
• 结构性货币政策工具继续聚焦科技创新、中小微企业、资本市场等领域。
• 通过灵活高效运用工具，引导金融机构支持扩大内需、提升经济质量。

结构性增长领域

• 消费：绿色+智能产品、健康养老、智能穿戴、宠物食品等成为新增长点。
• 投资：新质生产力、新能源、城市更新、保障性住房、医疗养老等为结构性增长重点。
• 出口：机电产品、高技术产品、船舶、集成电路等高端制造产品持续增长。

重点领域政策

• 激活民间投资：通过扩大准入、打通堵点、强化权益保障等举措，提升民间资本参与意愿。
• 基础设施REITs：资产范围持续扩容，覆盖商业办公、城市更新、酒店、体育场馆等，推动“投资-建设-退出-再投资”良性循环。
• 居民消费率提升：政策支持居民消费能力，增强内需对经济增长的支撑作用。

总结

2026年中国经济有望在政策支持下保持5%左右的增长，消费、投资、出口三驾马车协同发力，推动“十五五”高质量发展开局。政策重点聚焦于夯实内需基础、优化投资结构、提升出口韧性，同时通过财政与货币政策协同，增强经济稳定性与增长潜力。