> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊朗局势有所放缓，但港口开始去库 # 甲醇观点 # 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤510元/吨（-10），内蒙煤制甲醇生产利润340元/吨（+18）；内地甲醇价格方面，内蒙北线1835元/吨（-3），内蒙北线基差162元/吨（+13），内蒙南线1865元/吨（+0）；山东临沂2210元/吨（+7），鲁南基差137元/吨（+22）；河南2055元/吨（+0），河南基差-18元/吨（+15）；河北2055元/吨（+0），河北基差42元/吨（+15）。隆众内地工厂库存450950吨（+3270），西北工厂库存271510吨（+1010）；隆众内地工厂待发订单224768吨（-12703），西北工厂待发订单133500吨（-16500）。 港口方面：太仓甲醇2240元/吨（-17），太仓基差-33元/吨（-2），CFR中国268美元/吨（+0），华东进口价差-37元/吨（-1），常州甲醇2310元/吨；广东甲醇2240元/吨（-5），广东基差-33元/吨（+10）。隆众港口总库存1435250吨（-101948），江苏港口库存765789吨（-65189），浙江港口库存273100吨（-19200），广东港口库存198000吨（-15000）；下游MTO开工率 $85.77\%$ （ $-2.29\%$ ）。 地区价差方面：鲁北-西北-280价差3元/吨（+3），太仓-内蒙-550价差-145元/吨（-15），太仓-鲁南-250价差-220元/吨（-24）；鲁南-太仓-100价差-131元/吨（+24）；广东-华东-180价差-180元/吨（+12）；华东-川渝-200价差-150元/吨（-47）。 # 市场分析 港口方面。伊朗局势有所放缓，仍关注后续进展。而回到自身基本面看，甲醇港口库存本周首度下降，开始兑现到港量的下滑；继续关注伊朗甲醇装置冬检持续时长。下游方面，MTO处于停车检修中，宁波富德12月初检修至1月下旬，关注实际复工时间；兴兴1月12日兑现停车检修；后续2-3月及上半年关注盛虹及渤化MTO检修的兑现可能，若兑现则削弱后续的去库预期。 内地方面。煤头维持高开工，西南气头逐步重启中，内地工厂处于库存持续回升周期，传统下游处于季节性淡季。 # 策略 单边：逢低谨慎做多套保 跨期：MA2605-MA2609逢低做正套 跨品种：无 # 风险 伊朗地缘局势进展，伊朗装置冬检停车持续时长，MTO检修兑现进度 # 目录 一、甲醇基差&跨期结构 3 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 6 三、甲醇开工、库存. 7 四、地区价差 7 五、传统下游利润 8 # 图表 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约单位：元/吨 3 图2：甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 3 图3：太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 4 图4：鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 4 图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 图6：河南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 4 图7：河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 4 图8：广东甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 4 图9：甲醇01期货合约-甲醇05期货合约价差|单位：元/吨 5 图10：甲醇05期货合约-甲醇09期货合约价差|单位：元/吨 5 图11：甲醇09期货合约-甲醇01期货合约价差|单位：元/吨 图12：内蒙煤头甲醇生产利润单位：元/吨 6 图13：华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 6 图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 6 图15：CFR东南亚-CFR中国单位：美元/吨 6 图16：FOB美湾-CFR中国单位：美元/吨 6 图17：FOB鹿特丹-CFR中国单位：美元/吨 图18：甲醇港口总库存单位：吨 图19：MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 图20：内地工厂样本库存单位：吨 图21：中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 图22：鲁北-西北-280单位：元/吨 图23：华东-内蒙-550|单位：元/吨 图24：太仓-鲁南-250|单位：元/吨 8 图25：鲁南-太仓-100|单位：元/吨 8 图26：广东-华东-180单位：元/吨 8 图27：华东-川渝-200单位：元/吨 8 图28：山东甲醛生产毛利 8 图29：江苏醋酸生产毛利 8 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利 9 图31：河南二甲醚生产毛利 9 # 一、甲醇基差&跨期结构 图1：甲醇太仓基差与甲醇主力合约|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：太仓甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：内蒙北线甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：河南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：河北甲醇-主力期货 基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：广东甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：甲醇01期货合约-甲醇05期货合约价差|单位：元/图10：甲醇05期货合约-甲醇09期货合约价差|单位：元吨 /吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：甲醇09期货合约-甲醇01期货合约价差|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图12：内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图15：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、甲醇开工、库存 图18：甲醇港口总库存|单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：内地工厂样本库存|单位：吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 四、地区价差 图22：鲁北-西北-280|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：华东-内蒙-550|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：太仓-鲁南-250|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：鲁南-太仓-100|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：广东-华东-180|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：华东-川渝-200|单位：元/吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 五、传统下游利润 图28：山东甲醛生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：江苏醋酸生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图30：山东MTBE异构醚化生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图31：河南二甲醚生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 梁宗泰 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 # 陈莉 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 # 联系人 # 杨露露 从业资格号：F03128371 # 刘启展 从业资格号：F03140168 # 梁琦 从业资格号：F03148380 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房