20230312-东海证券-国内观察_2023年2月金融数据_总量高增_结构改善_7页_327kb

2023年2月金融数据简要总结

核心内容

2023年2月，中国人民银行发布了金融数据，整体表现超预期，显示金融周期逐步向上，对经济复苏具有一定的领先性。人民币贷款投放达到同期历史新高，社融规模和存量增速也有所回升，反映出信贷环境的改善和融资需求的恢复。

主要观点

• 金融数据超预期：2月新增人民币贷款1.81万亿元，社融新增3.16万亿元，均高于预期。
• 金融周期向上：金融数据改善表明金融周期逐步回升，预计全年经济增长目标可超额完成。
• 货币政策稳定：货币政策预计将保持相对稳定，政策重点将转向结构性支持。
• 内生增长动力恢复：不应低估内生增长动力的恢复，若经济超预期修复，权益市场可能重新定价。

关键信息

1. 企业贷款持续多增

• 企业部门新增贷款1.61万亿元，同比多增3700亿元。
• 短期贷款增加5785亿元，同比多增1674亿元。
• 中长期贷款增加1.11万亿元，同比多增6048亿元。
• 票据融资减少989亿元，同比多减4041亿元，成为主要拖累项。

2. 居民短期贷款增长明显

• 居民部门新增贷款2081亿元，同比多增5450亿元。
• 短期贷款增加1218亿元，同比多增4129亿元，主要受益于消费复苏及促消费政策。
• 中长期贷款增加863亿元，同比多增1322亿元，可能与提前还贷有关。
• 2月30大中城市商品房成交面积同比上涨76%，显示房地产市场有所回暖。

3. 企业债券、政府债券融资发力，表外融资修复

• 政府债券融资新增8138亿元，同比多增5416亿元，受益于财政前置政策。
• 企业债券融资新增3644亿元，同比多增34亿元，融资环境逐步回暖。
• 表外融资同比少减4972亿元，显示融资需求有所恢复。
• 信托贷款新增66亿元，同比多增817亿元；未贴现银行承兑汇票减少70亿元，同比少减4158亿元，指向企业生产活跃性提升。

4. M1、M2增速均有所上升，居民存款继续多增

• M2同比增长12.9%，为2016年以来新高，主要受信贷扩张和低基数影响。
• M1同比增长5.8%，较前值回落，主要是1月异常低基数效应消退。
• M2-M1剪刀差扩大，显示经济活力仍显不足。
• 人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2700亿元，其中住户存款新增7926亿元，同比多增1.08万亿元，受去年低基数和居民消费谨慎影响。

风险提示

• 稳增长政策落地不及预期：政策效果可能不如预期，影响经济复苏节奏。
• 海外货币政策超预期收紧：可能引发全球金融市场波动，影响国内资本流动和资产价格。

评级说明

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本报告由东海证券研究所分析师刘思佳、胡少华撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容独立、客观，不涉及任何利益关系。

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