20250826-东吴证券-安徽合力-600761.SH-2025半年报点评_Q2归母净利润同比+10_海外市场+战略新兴板块拓展顺利_3页_459kb

安徽合力（600761）2025半年报点评总结

业绩表现与关键指标

• 2025上半年公司营收60.5亿元，同比小幅下降4.6%；
• 归母净利润8.0亿元，同比下滑4.6%，扣非净利润同比增长0.3%；
• 单季度分析显示Q2营收增长10%/归母净利润增长9.8%（单季度数据可能存在填报错误，应为各年财报数据，需重新核对，但报告中提到的数据以各年财报为准）

海外扩张与战略重心转移

• 海外营收同比增长15%，海外收入占比达43%（较2024年末提升3pct）；
• 智能物流、零部件、后市场等非传统叉车板块营收增长突出，其中智能物流板块营收同比增长59%；
• 公司业务结构正向全球化布局和战略新兴领域倾斜，海外需求逐步复苏，Q2至Q4海外订单有积极信号。

盈利能力与费用率变化

• 2025上半年毛利率23.6%，同比提升2.0pct；
• 销售毛利率环比提升至24.6%（Q2），受益于电动化、海外产品占比提升及销售结构改善；
• 销售费用率上行，主要因海外渠道拓展及智能物流板块研发投入增长；
• 期间费用率整体略增，研发与海外扩张投入加大，财务费用率下降。

盈利预测与投资建议

• 公司盈利预测未更新；
• 维持“买入”评级，目标PE区间为10-12倍；
• 风险提示包括地缘冲突、海外需求波动、竞争格局恶化、原材料价格波动等。

注：数据摘自报告，实际投资决策请参考完整报告分析及最新市场动态。