20250826-财信证券-安徽合力-600761.SH-2025年半年报点评_上半年收入稳定提升_智能化研发培育业绩新增长点_4页_541kb

公司业绩表现
2025年上半年公司营业收入达93.90亿元，同比增长6.18%，归母净利润7.96亿元，同比下降4.60%。其中第二季度业绩环比显著增长，Q2营业收入同比增长8.76%，净利润同比增长14.73%。

盈利能力与研发投入
公司盈利能力同环比均有提升，毛利率和净利率同比分别上升2.00pct和0.01pct，Q2分别为24.64%和10.51%。2025上半年销售费用同比增长21.25%，研发费用增长12.85%，公司积极布局智能化创新。

全球化布局与市场拓展
公司在泰国设立首个海外制造工厂，计划2026年底投产，具备年组装叉车1万台和锂电池组1万套产能。2025上半年海外收入40.16亿元，同比增长15.20%，海外收入占比提升至43%。

主营业务发展
叉车主业持续增长，国内市场销量同比增长9.79%，海外市场增长15.21%。公司总销量市占率达27.62%，电动叉车比重提升至68%。叉车销量增速高于行业，国际领先份额稳固。

智能化与战略合作
公司与华为、京东、顺丰等企业合作，推动智能物流机器人研发，并成立联合创新实验室，投入1000万元研发智能机器人及特种设备。

投资建议
预计2025-2027年归母净利润分别为14.89亿、17.08亿、18.65亿元，对应的PE分别为11.30倍、9.85倍、9.02倍。维持“买入”评级，合理估值区间19.57-24.46元。

风险提示
宏观经济变动风险、国际环境不确定性、行业竞争加剧风险。