深度报告-20240314-天风证券-电气设备行业汇川技术电驱业务_千锤百炼_苦尽甘来_28页_1mb

核心观点
汇川技术电驱&电源业务2023年迎来拐点，2023年Q1-3营收同比增长61%，进入盈利阶段。2024年预计收入保持快速增长，净利润有望实现非线性增长，主要看点包括：

1. 乘用车客户覆盖理想、广汽、小鹏等车企，客户市占率有望提升；
2. 细分To大B业务属性，规模扩展带来成本下降，费用率显著降低。

电驱业务优势
汇川电驱产品迭代快（如高速电机+800V平台），性能提升带来 ASP 涨价；市场竞争力强，2023年市占率70.6%，客户结构多样化（新势力+传统车企+海外）。

国际扩张
欧洲市场逐步突破欧洲主流车企 Tier1 门槛；泰国等东南亚市场潜在空间大，中国车企主导或将推动汇川电驱出海进程加速。

投资建议
维持“强于大市”评级，目标价预期相对收益 20%。建议关注其自动化业务稳健+新能源电驱加速。

风险提示
新能源销量不及预期、海外拓展慢、原材料成本上涨、竞争升温等风险需关注。