有色金属行业2020年度策略：布局成长赛道，加码金属新材料东北证券-29页_2mb

2020年度策略：布局成长赛道，加码金属新材料

核心内容概述

本报告分析了2020年全球及中国有色金属行业的发展趋势，指出全球经济增速放缓，有色金属需求进入平稳期。全球工业金属供需紧平衡，库存周期成为价格波动的主要边际变量。在此背景下，建议优先配置具备成长属性的金属新材料板块，同时关注铜和黄金的投资机会。重点推荐永磁、靶材、军工钛材等细分领域，以及具备资源优势和成长潜力的龙头企业。

主要观点

全球经济背景

• 全球经济增速放缓，主要经济体景气指标持续回落。
• 中国虽有需求韧性，但面临较大的下行压力。
• 2020年全球对有色商品的需求增量难有亮点，商品价格以震荡为主。

金属新材料投资逻辑

• 金属新材料具备成长性，是未来新动能的代表。
• 永磁行业进入周期反转阶段，新能源汽车和轨道交通牵引电机是主要需求增长点。
• 靶材市场前景广阔，国内厂商正加速进口替代。
• 军工钛材市场扩容，龙头企业受益。

小金属趋势

• 钴金属价格触底，有望在2020年反弹。
• 钨金属利空出尽，价格有望反弹。
• 碳酸锂价格仍需进一步调整。

传统金属与贵金属

• 传统金属价格中枢抬升动力不足，建议关注黄金和铜的短期反弹机会。
• 黄金长期看涨，短期需调整；铜价格有望在2020年二季度触底。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：137只
• 总市值：17092亿元
• 流通市值：12623亿元
• 市盈率：52.90倍
• 市净率：1.91倍
• 成分股总营收：15987亿元
• 成分股总净利润：239亿元
• 资产负债率：55.99%

投资建议

• 重点推荐公司：中科三环、翔鹭钨业、锡业股份、楚江新材、宝钛股份、华友钴业、江丰电子、阿石创、新疆众和、贵研铂业。
• 评级：中科三环、翔鹭钨业、中钨高新、锡业股份、宝钛股份、江丰电子、阿石创、贵研铂业、金钼股份、中国铝业均为“买入”或“增持”。

重点公司财务数据

主要观点总结

• 全球经济环境：全球经济疲软，有色金属需求进入平稳期，价格以震荡为主。
• 金属新材料：具备成长性，是未来投资重点，建议关注新能源汽车和电子半导体产业链。
• 小金属：钴和钨有望反弹，碳酸锂仍需调整。
• 传统金属：铜和黄金具备短期反弹机会，但整体价格中枢上涨动力不足。
• 行业趋势：库存周期是价格波动的重要因素，2020年二季度可能为价格触底时间点。

风险提示

• 宏观经济增长乏力
• 稀土价格剧烈波动
• 新能源汽车发展不及预期
• 下游需求不及预期
• 产品竞争力低于预期