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商品期货早班车总结

基本金属

铜

• 核心内容：市场对美联储taper的讨论预期存在分歧，宏观驱动短期缺失，关注6月议息会议及就业和物价数据。
• 基本面：下游对涨价反应强烈，但刚需采购仍持续，限电可能带来短期干扰。
• 关键信息：海外升贴水维持高位，但未进一步上行，短期建议观望。

铝

• 核心内容：沪铝主力围绕18300一线震荡，现货补库走弱，铝棒加工费小幅下行。
• 基本面：南方五省用电量持续增长，电力紧张影响加工生产，云南限电短期难以缓解。
• 关键信息：海外铝锭升水和铝棒加工费持稳，建议观望。

锌

• 核心内容：矿端产量恢复缓慢，印度疫情可能影响全球供需平衡。
• 基本面：产量释放受限于国内冶炼端，消费疲软，锌价波动加剧。
• 关键信息：锌价缺乏边际驱动，短期建议观望。

镍

• 核心内容：原生镍供给偏紧，镍铁和硫酸镍将因印尼投产而宽松。
• 基本面：中长期镍价上涨动力不足，短期受宏观情绪影响波动大。
• 关键信息：建议观望，等待反弹机会。

黑色产业

螺纹钢

• 核心内容：螺纹钢和热卷价格下跌，供应端产量小幅下降，需求端走弱。
• 基本面：库存去化至800万吨可能性较大，价格回调至边际成本附近。
• 关键信息：政策打压和产业悲观情绪是主因，短期建议观望，等待反弹。

不锈钢

• 核心内容：不锈钢价格受政策打压和基本面边际走弱影响，呈现弱势。
• 基本面：钢厂集中到货，出口需求下降，成本下移趋势明显。
• 关键信息：建议继续空配。

锰硅

• 核心内容：宁夏限产幅度不及预期，限产为临时调控，不等同于能耗双控减产。
• 基本面：全国多地出现错避峰用电，市场情绪仍偏弱。
• 关键信息：建议继续持有多单。

焦煤

• 核心内容：焦煤震荡，月差走阔，体现供需偏紧。
• 基本面：焦炭产量未明显收缩，主焦煤仍供不应求。
• 关键信息：建议逢低正套或对冲多配，不宜过分乐观。

焦炭

• 核心内容：焦炭价格震荡下行，受成材端政策和需求淡季影响。
• 基本面：铁水日产下降预期导致焦炭供需转向宽松时间延迟。
• 关键信息：建议短期谨慎，中长期逢高空配。

农产品市场

豆粕

• 核心内容：CBOT大豆价格短期偏弱，但美豆新作仍偏紧。
• 基本面：国内现货宽松，基差走强，价格跟随外盘。
• 关键信息：建议回调买入。

油脂

• 核心内容：马来西亚疫情限制种植园运行，影响棕榈油产量。
• 基本面：全球油脂库存处于低位，远端产量预期受疫情影响。
• 关键信息：国际油脂偏强，国内跟随成本端，建议观望。

白糖

• 核心内容：现货持稳，盘面小幅下跌，基差平水。
• 基本面：巴西甘蔗入榨量下降预期增强，是全球糖市场潜在上涨驱动。
• 关键信息：建议回调买入。

生猪

• 核心内容：现货价格延续跌势，北方出栏量增加，南方价格稳定。
• 基本面：非瘟疫情高发，需求疲软，价格弱势调整。
• 关键信息：建议逢高做空，防范疫情风险。

能源化工

尿素

• 核心内容：国内现货小幅拉涨，印标开标可能受限，市场观望。
• 基本面：农需逐步释放，但高价影响下游接货信心。
• 关键信息：建议暂时观望，待库存拐点确认后沽空09合约。

PVC

• 核心内容：PVC价格小幅回调，华东华南下游受限电影响需求减弱。
• 基本面：开工率下降，库存季节性下降，但整体偏弱。
• 关键信息：建议观望，关注后续库存变化。

甲醇

• 核心内容：甲醇价格受伊朗装置停车消息影响，部分涨幅被抹去。
• 基本面：内地库存小幅累积，海外供应增加，需求预期走弱。
• 关键信息：建议09合约空单建仓，关注伊朗事件进展。

纯碱

• 核心内容：纯碱社会库存进入去周期，光伏玻璃投产对需求提升预期明确。
• 基本面：下游光伏玻璃价格底部横盘，纯碱价格稳定。
• 关键信息：若回调至2000以下可介入多单。

玻璃

• 核心内容：玻璃价格小幅上涨，期货大幅下跌，基差较大。
• 基本面：下游需求疲软，库存去化放缓，价格下跌空间有限。
• 关键信息：建议观望，等待新驱动或多09合约空01合约入场。

LLDPE

• 核心内容：新增产能释放，但下游需求不温不火，限电影响明显。
• 基本面：库存去化放缓，进口窗口关闭，供应压力逐步显现。
• 关键信息：短期震荡偏弱，中期建议逢高做空。

PP

• 核心内容：PP价格持稳，库存处于中等水平，新增产能释放。
• 基本面：供应环比增加，需求不温不火，限电影响持续。
• 关键信息：短期震荡偏弱，中期建议逢高做空，关注新装置投产情况。

苯乙烯

• 核心内容：苯乙烯价格小幅下跌，进口窗口打开，港口库存小幅回升。
• 基本面：下游需求疲软，部分装置降负荷，利润修复后估值偏高。
• 关键信息：建议买纯苯空苯乙烯，关注7-9反套机会。

原油

• 核心内容：伊朗石油出口限制若解除，将带来大量新增供应，冲击油价。
• 基本面：欧佩克+可能调整增产计划，需求端持续恢复。
• 关键信息：建议逢低买入，关注伊朗事件及欧佩克+政策变化。

招商期货研究团队

• 成员：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

重要声明

• 适用对象：本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 免责声明：报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性做保证。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，报告仅供参考，不构成投资建议。