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报告摘要
中原证券晨会总结（2017年11月08日）
核心内容概述
中原证券晨会报告聚焦于2017年11月8日财经要闻及上市银行（老16家）2017年第三季度报告回顾，并对聚光科技（300203.SZ）三季报进行点评，同时提供了国内市场、国际市场、大宗商品及新股申购信息。
财经要闻
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外汇储备回升
- 中国10月外汇储备升至3.1092万亿美元，创2016年10月以来新高，连续9个月上涨。
- 外管局表示外汇供求处于基本平衡状态，未来外储规模有望保持总体稳定。
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大数据行业自律公约发布
- 中国大数据行业自律公约将于2018年1月正式发布。
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资本市场改革开放
- 证监会副主席方星海强调，中国经济向高质量发展阶段转变需全面深化改革和加快开放，包括资本市场领域。
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海南邮轮旅游政策
- 海南省将探索最优惠的免签和落地签政策，推动旅游产业发展。
上市银行（老16家）第三季度报告回顾
营收与净利润增长
- 1-3季度营收/净利润同比增长：0.61%/3.83%，连续2/3个季度提升。
- 不同类型银行增速差异：国有行 > 股份行 > 城商行。
利息净收入驱动增长
- 利息净收入同比增长：3.26%，连续三季度提升。
- 不同类型银行增速差异：国有行 > 城商行 > 股份行。
- 增长因素：净息差企稳回升与资产规模扩张。
净息差改善情况
- 净息差环比改善的银行：工商银行（1bp）、建设银行（2bps）、中国银行（1bp）、农业银行（4.12bps）、中信银行（1bp）、贵阳银行（8bp）。
- 净息差环比持平的银行：交通银行。
- 净息差环比收窄的银行：招商银行（1bp）、南京银行（2bps）、平安银行（4bps）、宁波银行（4bps）。
- 华夏银行未披露。
总资产规模稳定增长
- 总资产余额同比增长：8.37%，增速稳定。
- 不同类型银行增速差异：城商行 > 国有行 > 股份行。
贷款及垫款规模增长
- 贷款及垫款余额同比增长：11.53%，增速较快。
- 贷款占比提升：由16年末的49.28%提升至17年9月末的51.42%。
可供出售金融资产增速放缓
- 可供出售金融资产余额同比增长：9.50%，增速逐步放缓。
- 原因：同业存单投资额增速放缓，资产配置向贷款倾斜。
持有至到期投资增速提升
- 持有至到期投资余额同比增长：16.34%，增速环比提升。
- 占比稳步提升。
手续费及佣金净收入增长乏力
- 手续费及佣金净收入同比下降：1.01%。
- 不同类型银行增速差异：股份行 > 城商行 > 国有行。
- 下降原因：结算清算手续费与理财业务手续费增长乏力。
资产质量稳中向好
- 整体不良贷款率：1.63%，较16年末下降0.07个百分点。
- 不同类型不良率差异：股份行 > 国有行 > 城商行。
- 三季度不良率环比上升的银行：浦发银行、中国银行、民生银行、华夏银行。
管理费用增速稳定
- 管理费用同比增长：2.74%。
- 不同类型银行增速差异：城商行 > 股份行 > 国有行。
投资建议
- 行业基本面：保持稳中向好趋势，规模增速稳定，净息差企稳，资产质量提升。
- 投资评级：维持“同步大市”投资评级。
- 建议关注银行：
- 经营稳健的国有大行
- 零售业务转型成效显著的招商银行与平安银行
- 所处区域经济发达、竞争优势明显的南京银行与宁波银行
聚光科技三季报点评
公司概况
- 成立于2002年，主营业务为环境监测系统及运维、咨询服务、工业过程系统、实验室分析仪器、水利水务智能化系统。
- 客户以B端客户和政府客户为主。
业绩表现
- 前三季度营业收入：同比增长26.42%，其中实验室分析仪器业务扩张及安普实验并表是主要增长动力。
- 净利润：同比增长27.82%，三季度净利润创近年单季度新高。
- 毛利率：同比持平，预计全年保持平稳。
- 营业利润率：同比提升5.35个百分点。
- 净利率：同比提升0.58个百分点。
期间费用率
- 三项费用合计：同比增长25.71%，期间费用率同比回落0.2个百分点。
- 费用构成：销售费用、管理费用、财务费用分别增长18.53%、23.73%、121.48%。
应收账款与现金流
- 应收账款余额：同比增长19.15%，占营收比重1.03倍，周转天数261.37天。
- 经营性现金流量净额：同比下降3.28%，预计四季度将好转。
PPP项目与产业链延伸
- 公司通过并购延伸产业链，参与PPP项目，提升综合治理能力。
- 重大PPP项目中标情况：包括广西环境物联网项目、高青县艾李湖生态湿地项目等。
增发计划
- 公司拟向实际控制人关联方增发不超过3000万股，金额不超过7.335亿元，用于补充流动资金。
- 增发价格为24.45元/股，体现对公司业务发展的信心。
投资建议
- 投资评级：维持“增持”评级。
- 未来看点：从监测延伸至PPP项目建设运营，带来业绩弹性。
- 预计EPS：2017年1.2元，2018年1.49元。
- PE估值：2017年28.73倍，2018年23.14倍，相对行业估值合理。
风险提示
- 应收账款增加：可能导致坏账损失。
- 并购整合不及预期：影响公司整体运营效率。
- 行业竞争激烈：存在毛利率下降风险。
市场表现
国内市场
- 上证指数：收盘3413.58，涨跌幅0.75%。
- 深证成指：收盘11467.97，涨跌幅0.83%。
- 沪深300：收盘4054.25，涨跌幅0.83%。
- 中证500：收盘6551.94，涨跌幅0.63%。
- 行业表现前五名：石油石化、非银行金融、钢铁、国防军工、计算机。
- 行业表现后五名：食品饮料、餐饮旅游、医药、建筑、交通运输。
国际市场
- 欧美市场：道琼斯指数涨0.04%，标普500跌0.02%，纳斯达克跌0.27%，德国DAX跌0.66%，富时100跌0.65%。
- 亚太市场：日经225涨1.73%，恒生指数涨1.39%。
大宗商品
- 美元指数：94.91，涨0.2%。
- COMEX黄金：1276.60，跌0.39%。
- NYMEX原油：57.24，涨2.76%。
- 铁矿石：460.00，持平。
- 螺纹钢：3889.00，涨1.43%。
- LME铜：6828.50，跌2.03%。
- LME铝：2135.00，跌1.66%。
- CBOT大豆：994.00，涨0.79%。
- CBOT玉米：347.90，跌0.29%。
- CBOT小麦：430.70，涨1.1%。
- BDI指数：1477.00，涨0.27%。
新股申购信息
| 股票名称 | 申购代码 | 发行总量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价(元) |
|---|---|---|---|---|
| 水星家纺 | 732365 | 2666.80 | 2.60 | 16.00 |
| 山东出版 | 780019 | 8000.00 | 8.00 | 10.16 |
IPO信息（部分）：
| 公司名称 | 公司代码 | 申购日期 | 发行数量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价格 |
|---|---|---|---|---|---|
| 水星家纺 | 732365 | 2017-11-08 | 2666.80 | 2.60 | 16.00 |
| 山东出版 | 780019 | 2017-11-08 | 8000.00 | 8.00 | 10.16 |
| 佛燃股份 | 002911 | 2017-11-09 | 1680.00 | 1.65 | 13.94 |
| 中新赛克 | 002912 | 2017-11-09 | 1670.00 | 1.65 | 30.22 |
| 恒林股份 | 732661 | 2017-11-09 | 1000.00 | 1.00 | 56.88 |
| 宏达电子 | 300726 | 2017-11-10 | 1200.00 | 1.20 | - |
| 天常股份 | 300728 | 2017-11-14 | 1200.00 | 1.20 | - |
| 华能水电 | 730025 | 2017-11-14 | 54000.00 | 54.00 | - |
| 润禾材料 | 300727 | 2017-11-15 | 976.00 | 0.95 | - |
| 晨丰科技 | 732685 | 2017-11-15 | 1000.00 | 1.00 | - |
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