20171108-光大证券-10月外贸数据点评_细心品味_还是乐观多一点_7页_794kb

10月中国外贸数据点评总结

核心内容

10月中国外贸数据总体表现弱于预期，但整体仍显示出复苏迹象。以美元计，10月进出口总额同比增长11.2%，比9月下滑1.5个百分点；贸易差额比上月回升，但同比下降21%。出口和进口同比增速分别为6.9%和17.2%，均出现回落。尽管数据短期偏弱，但分析师认为，中国外贸仍处于健康的复苏轨道，未来两个月有望顺势增长。

主要观点

• 季度效应显著：10月进出口同比增速在2017年四个季度首月中表现最佳，说明存在明显的季度效应，不应过度解读短期波动。
• 外需支撑强劲：全球经济持续回暖，欧美制造业PMI处于中期高点，消费信心指数上升，将对年末中国出口形成有力支撑。
• 出口结构分化：劳动密集型产品出口下滑，但自动数据处理设备、成品油、集成电路和汽车零件出口均有所回升。
• 进口短期波动：10月进口同比增速为17.2%，高于预期，但主要进口国别如美国和日本的进口增速均下滑。铁矿石和钢材进口量价齐跌，但进口需求依然较强。
• 贸易平衡政策与供给侧改革：政府注重贸易平衡，供给侧改革促使部分产品进口需求上升，支撑了进口的稳定性。

关键信息

• 出口数据：

  • 同比增速6.9%，低于预期7.1%。
  • 对欧洲出口增长11.4%，对日本增长5.66%，对美国则下降至8.31%。
  • 服装玩具等劳动密集型产品出口下滑，但自动数据处理设备、成品油、集成电路和汽车零件出口增长。
  • 出口数量下滑，出口价格同比上升约9%。

• 进口数据：

  • 同比增速17.2%，高于预期。
  • 从欧盟进口增长1%，美国和日本进口下滑约5%。
  • 铁矿石和钢材进口量价齐跌，但进口需求仍较强。
  • 进口价格同比上升约9%，进口数量相对稳定。

• 未来展望：

  • 11月欧美进入传统假日消费季，将对年末出口形成提振。
  • 中国10月PMI中新订单指数仍保持较高水平，显示内需支撑。
  • 贸易平衡政策和供给侧改革有助于维持进口的稳定性。

数据来源与图表说明

• 图1：10月出口价升量跌，显示出口价格上升而数量下降。
• 图2：10月进口量价齐升，表明进口数量和价格均有所增长。
• 图3：10月进出口同比在季度效应下表现突出，说明季度效应对数据有明显影响。
• 图4：全球经济继续复苏，外需仍然稳定，显示全球PMI与我国进出口数据正相关。

分析师声明

分析师声明强调，本报告基于可靠信息，反映个人观点，不构成投资建议，且分析师报酬与报告内容无直接或间接联系。

分析师介绍

张文朗为光大证券首席宏观分析师，拥有丰富的宏观经济研究经验，曾在中信证券及香港金融管理局任职，具备深厚的学术背景和行业洞察力。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

市场基准指数为沪深300指数。

重要提示

本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。报告中的信息或观点不构成任何投资、法律、会计或税务建议，投资者应谨慎决策，必要时咨询专业人士。

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