20221104-中财期货-LPG月报_需求逐步兑现_价格有支撑_9页_1mb

报告摘要

LPG市场分析总结（2022年11月）

核心内容概述

2022年11月，LPG（液化石油气）市场整体呈现震荡偏强的运行态势，价格指数运行区间预计在[5000, 5600]元/吨之间。主要驱动因素包括原油价格支撑、气温下降带来的燃烧需求提升、PDH装置开工率稳定以及港口和炼厂库存的适度下滑。同时，沙特阿美公司公布的11月CP（成本价）合同报价显示丙烷和丁烷价格均有上调，为市场提供了支撑。

主要观点

价格走势：LPG价格震荡偏强，预计11月高位震荡。
供需格局：供应端小幅增长，需求端因气温下降而逐步改善。
操作建议：建议投资者逢低做多。
风险提示：原油价格大幅下降可能对LPG价格形成下行压力。

驱动逻辑

1. 原油价格支撑

进入11月，OPEC+将再度减产200万桶/日，同时美国宣布收购2亿桶战略原油储备，预计供应端偏紧。
原油价格高位震荡，为LPG提供成本支撑。

2. 需求预期提升

气温逐渐下降，燃烧需求预期增强。
PDH装置开工率维持在81.66%左右，对丙烷需求增加。
碳四深加工产业利润一般，开工率平稳。

3. 库存变化

截至11月3日，中国液化气港口样本库存量为188.62万吨，较上期减少1.76%。
各地受疫情影响，物流运输受限，现货出库速度下降。

4. CP价格上调

沙特阿美公司公布11月CP合同报价：丙烷为610美元/吨，较上月上涨20美元/吨；丁烷为610美元/吨，较上月上调50美元/吨。
进口方面，丙烷和丁烷进口量环比大幅增加，但进口均价有所下降。

供应端分析

供应情况

2022年9月国内LPG产量为398.9万吨，环比增加12.2万吨，增幅3.15%。
随着炼厂集中检修期结束，预计11月产量将继续上涨。

进出口数据

进口：9月进口量为283.92万吨，环比增加30.48%，同比增加31.77%；丙烷进口量204.4万吨，环比增加28.21%，进口均价704.02美元/吨，环比下跌3.95%；丁烷进口量75.33万吨，环比增加35.61%，进口均价674.64美元/吨，环比减少5.51%。
出口：9月出口量为7.28万吨，环比减少1.57%，同比减少7.36%；丙烷出口均价720.99美元/吨，环比下跌9.53%；丁烷出口均价693.68美元/吨，环比下降5.78%。

需求端分析

燃烧需求

气温下降推动燃烧需求预期提升，但实际需求兑现仍需时间。
液化气与天然气价差走阔，LPG经济效益明显。

PDH装置开工率

PDH装置开工率维持在81.66%左右，国内多数装置开工平稳，预计本周维持在八成以上。

碳四深加工

MTBE装置产能利用率录得58.2%，较上周下降4.46%。
烷基化油装置产能利用率录得41.57%，较上周下降0.16%。

本月关注点

船货到港情况：关注华东、华南、山东等地的到港动态，特别是进口量变化。
库存变化：港口库存持续下降，但华中地区库存增幅明显，需关注市场实际需求变化。

操作建议

建议投资者在价格低位时逢低做多，把握震荡行情中的机会。

风险提示

原油价格大幅下降可能对LPG价格形成下行压力，需警惕市场波动。

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