20220427-太平洋-中矿资源-002738.SZ-扩产快速推进_业绩更上一层楼_9页_1mb

中矿资源（002738）总结

核心内容

中矿资源（002738）是一家专注于有色金属和小金属业务的公司，尤其在锂盐、铯铷盐领域表现突出。公司近期业绩增长显著，2021年实现营收23.94亿元，同比增长87.67%；归母净利润5.58亿元，同比增长220.33%。2022Q1营收18.48亿元，同比增长399.02%；归母净利润7.75亿元，同比增长848.73%。公司目标价为137.8元，当前股价为72.79元。

主要观点

• 业绩亮眼：公司2021年锂盐业务营收达9.42亿元，同比增长393.42%；铯铷盐业务营收8.11亿元，同比增长59.41%；地勘及其他业务营收6.41亿元，同比增长11.33%。
• 锂盐产能扩张：公司2021年8月启动2.5万吨电池级氢氧化锂和碳酸锂生产线，目前处于爬坡阶段。2022年2月投资10亿元建设年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计2023年底投产，届时合计权益产能将达6万吨，跃居国内锂盐厂一流水平。
• 资源布局广泛：公司通过收购Bikita Minerals（锂储量34.4万吨Li2O）和Tanco矿山（Li2O储量11.22万吨）等举措，强化锂资源布局。2025年预计锂矿原矿产量达300万吨，锂资源自给率83%。
• 市场前景良好：公司作为全球铯产业链最完整的制造商，享受超额利润。油价高企带动甲酸铯需求，公司订单旺盛。
• 投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润分别为34.82/44.82/52.05亿元，对应EPS为10.7/13.8/16.0元/股，PE为6.18/4.8/4.1倍。公司估值较低，给予2023年10倍PE估值，预计市值达448亿元，对应股价137.8元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通(百万股)：326/301
• 总市值/流通(百万元)：23,704/21,885
• 12个月最高/最低(元)：107.79/30.25

营收与利润

• 2021年营收：23.94亿元（同比增长87.67%）
• 2022Q1营收：18.48亿元（同比增长399.02%）
• 2021年归母净利润：5.58亿元（同比增长220.33%）
• 2022Q1归母净利润：7.75亿元（同比增长848.73%）

产能与产量预测

• 2022年锂盐产量：预计2万吨
• 2025年锂盐产量：预计6万吨
• 锂盐产能：2023年投产后合计权益产能达6万吨

资源布局

• Bikita Minerals：锂储量34.4万吨Li2O，选矿产能70万吨/年，计划扩产至105-200万吨/年
• Tanco矿山：选矿产能12万吨/年，远期规划50万吨/年，Li2O储量11.22万吨
• 入股PWM：计划认购加拿大PMW 5.72%股权，签署Case湖项目包销协议

财务指标预测

风险提示

• 扩产不及预期
• 锂价大幅波动
• 下游需求不及预期
• 宏观经济政策变化

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 姓名：李帅华
• 电话：010-88695231
• E-MAIL：lish@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190521070002

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