20221030-国信证券-国联股份-603613.SH-业绩稳扎稳打_双十电商节圆满收官_6页_1mb

国联股份（603613.SH）2022年前三季度业绩总结

核心内容

国联股份在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，公司营业收入和净利润均保持快速增长态势。公司业务覆盖多个行业，其中涂料化工行业仍为收入主要来源。此外，公司正稳步推进GDR发行计划，以拓宽融资渠道并推动跨境战略发展。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度累计实现营业收入462.86亿元，同比增长97.17%；归母净利润6.83亿元，同比增长101.57%；扣非归母净利润6.21亿元，同比增长102.81%。第三季度营收183.91亿元，同比增长94.81%；归母净利润2.55亿元，同比增长108.38%；扣非净利润2.37亿元，同比增长122.67%。
• 毛利率与净利率：第三季度毛利率为2.85%，同比下滑0.16个百分点；净利率为1.39%，同比上升0.09个百分点。
• 行业分布：涂料化工行业前三季度营收占比提升至57.5%，卫生用品和玻璃行业紧随其后。分项毛利率中，涂料化工、卫生用品、造纸、粮油行业相对稳定，而玻璃和化肥行业毛利率出现环比下滑。
• 双十产业电商节：第七届多多双十产业电商节圆满收官，截至10月10日21点10分，总体订单金额达172.28亿元，同比增长90.21%。这一成绩为四季度业绩增长奠定了良好基础。
• 投资建议：公司作为化工B2B电商头部企业，其商业模式已进入正向循环，维持2022-2024年归母净利润预测为10.19/17.35/28.39亿元，对应PE分别为50X/30X/18X，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济超预期波动、公司横向与纵向拓展低于预期。

关键信息

财务预测与估值

资产负债表（百万元）

负债与股东权益（百万元）

现金流量表（百万元）

公司研究亮点

• 业务结构优化：涂料化工行业收入占比持续提升，表明公司核心业务保持强劲增长。
• 盈利能力增强：尽管毛利率有所下滑，但净利率提升，显示公司在成本控制和盈利模式上表现良好。
• 融资渠道拓展：GDR发行计划获得证监会受理，融资额度达30亿元，有助于公司进一步拓展国际市场。
• 电商节表现亮眼：双十产业电商节成绩优异，为四季度业绩增长提供有力支撑。

总结

国联股份在2022年前三季度实现了营业收入和净利润的快速增长，核心业务涂料化工行业表现突出。公司通过优化供应链管理和拓展电商节业务，有效提升了盈利能力。同时，GDR发行计划为公司带来新的融资渠道，推动其跨境发展战略。分析师维持“买入”评级，认为公司商业模式已进入正向循环。