20221011-开源证券-国联股份-603613.SH-公司信息更新报告_双十_交易额再创记录_业绩高增持续可期_4页_877kb
报告摘要
国联股份 (603613.SH) 总结
核心内容
国联股份在2022年“双十一”期间取得了显著业绩增长，第七届多多双十产业电商节成交额达172.28亿元，同比增长90.20%，为第四季度业绩高增长奠定了基础。公司同时筹划境外发行GDR，并已获得证监会受理，旨在提升公司实力与融资效率。此外，公司持续拓展业务品类，推动产业数字化发展，进一步打开成长空间。
主要观点
- 业绩表现强劲：2022年“双十一”交易额同比增长90.20%，为Q4业绩增长提供支撑。
- 战略推进显著：云工厂战略实施成效显现，保障了供给并提升了运营能力。
- 融资计划落地：境外发行GDR计划获得证监会受理，有助于扩大业务规模并推进产业互联网发展战略。
- 成长逻辑清晰：公司通过品类快速扩张与平台复制，持续拓展业务边界，打开长期成长空间。
- 财务预测乐观：公司2022-2024年归母净利润预测分别为10.49亿元、17.88亿元、29.94亿元，对应PE分别为49.6倍、29.1倍、17.4倍，显示估值持续下降，盈利预期提升。
- 投资评级积极：维持“买入”评级，认为公司长期发展值得看好。
关键信息
股票基本信息
- 当前股价：106.61元
- 一年最高最低：127.80元 / 72.81元
- 总市值：531.62亿元
- 流通市值：531.62亿元
- 总股本：4.99亿股
- 流通股本：4.99亿股
- 近3个月换手率：36.84%
业绩预测
| 年度 | 营业收入(百万元) | YOY(%) | 归母净利润(百万元) | YOY(%) | EPS(元) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 17,158 | 138.4 | 304 | 91.6 | 0.61 |
| 2021A | 37,230 | 117.0 | 578 | 90.0 | 1.16 |
| 2022E | 73,666 | 97.9 | 1,049 | 81.3 | 2.10 |
| 2023E | 135,171 | 83.5 | 1,788 | 70.5 | 3.59 |
| 2024E | 231,855 | 71.5 | 2,994 | 67.4 | 6.00 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 3.4 | 3.3 | 3.1 | 3.0 | 2.9 |
| 净利率(%) | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 1.3 | 1.3 |
| ROE(%) | 9.2 | 15.3 | 22.0 | 27.5 | 31.7 |
| ROIC(%) | 7.4 | 12.6 | 19.7 | 26.5 | 32.6 |
| 资产负债率(%) | 41.8 | 51.7 | 55.4 | 57.9 | 59.1 |
| 净负债比率(%) | -66.4 | -60.2 | -63.9 | -60.9 | -57.8 |
| 总资产周转率 | 3.8 | 4.6 | 6.5 | 8.5 | 9.9 |
| 每股收益(元) | 0.61 | 1.16 | 2.10 | 3.59 | 6.00 |
| 每股经营现金流(元) | 1.56 | 0.54 | 2.24 | 2.77 | 4.36 |
| 每股净资产(元) | 7.58 | 8.68 | 10.66 | 14.10 | 19.95 |
| P/E | 170.8 | 89.9 | 49.6 | 29.1 | 17.4 |
| P/B | 13.8 | 12.0 | 9.8 | 7.4 | 5.2 |
风险提示
- 市场竞争加剧风险
- 新品类拓展不及预期风险
- 经济环境恶化风险
估值与投资建议
公司当前股价对应2022-2024年PE分别为49.6倍、29.1倍、17.4倍，估值持续下降，盈利预期持续提升，公司成长逻辑清晰，因此维持“买入”评级。
业务拓展策略
多多平台的品类拓展策略分为纵向与横向两大方向：
- 纵向拓展：由单一品类向深度供应链延伸，同时向客户价值链复销拓展。
- 横向复制：陆续成立芯多多、砂多多、医械多多、冷链多多、新能多多等平台，不断拓展业务边界。
投资者注意
本报告为开源证券研究所发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。非上述投资者请勿阅读或使用本报告内容。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行判断。
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