20211011-开源证券-国联股份-603613.SH-公司信息更新报告_双十电商节交易额超预期_为全年业绩高增长奠基_4页_832kb
报告摘要
国联股份（603613.SH）总结
核心内容
国联股份（603613.SH）在2021年10月11日发布的报告中，重点强调了公司在2021年第六届多多双十产业电商节中的优异表现，以及其在产业互联网领域的持续发展和布局。
主要观点
- 电商节交易额超预期：多多双十电商节成交额达到90.58亿元，相比2020年双十一成交额43.8亿元，同比增长106.76%。预计至少80%的交易额将在四季度确认，为全年业绩高增长奠定坚实基础。
- 云工厂布局加速：公司启动了“百家云工厂建设计划”，目前已集结20家云工厂，涵盖钛、卫纸、润滑油、肥、玻璃、粮油、碳及海外等多个产业领域。云工厂的引入有助于公司实现降本增效和提升客户粘性。
- 财务表现强劲：公司2021年预计归母净利润为513亿元，同比增长68.6%；2022年和2023年分别预计增长53.5%和52.1%。EPS预计分别为1.49元、2.29元和3.49元/股，当前PE为77.4倍，预计未来三年PE将逐步下降至33.1倍。
- 投资评级维持“买入”：基于公司持续超预期的业绩增长和云工厂战略的推进，公司仍被维持“买入”评级。
关键信息
股票信息
- 当前股价：115.54元
- 一年最高最低：167.18元 / 82.60元
- 总市值：397.34亿元
- 流通市值：256.65亿元
- 总股本：3.44亿股
- 流通股本：2.22亿股
- 近3个月换手率：80.33%
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 71.98 | 171.58 | 364.11 | 690.17 | 1166.65 |
| 归母净利润 | 15.9 | 30.4 | 51.3 | 78.8 | 119.9 |
| EPS | 0.46 | 0.89 | 1.49 | 2.29 | 3.49 |
| P/E | 250.0 | 130.5 | 77.4 | 50.4 | 33.1 |
| P/B | 36.8 | 10.5 | 9.3 | 7.9 | 6.4 |
财务比率
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 95.9 | 138.4 | 112.2 | 89.6 | 69.0 |
| 营业利润增长率(%) | 68.2 | 92.2 | 69.7 | 54.2 | 52.6 |
| 归母净利润增长率(%) | 69.3 | 91.6 | 68.6 | 53.5 | 52.1 |
| 毛利率(%) | 6.3 | 3.4 | 3.2 | 2.9 | 2.9 |
| 净利率(%) | 2.2 | 1.8 | 1.4 | 1.1 | 1.0 |
| ROE(%) | 16.4 | 9.2 | 13.5 | 17.2 | 20.9 |
| ROIC(%) | 13.6 | 7.4 | 11.7 | 15.7 | 19.8 |
| 资产负债率(%) | 49.0 | 41.8 | 52.0 | 57.7 | 63.5 |
| 净负债比率(%) | -47.8 | -66.4 | -73.5 | -80.9 | -85.5 |
| 总资产周转率 | 4.7 | 3.8 | 4.5 | 6.3 | 7.5 |
| 应收账款周转率 | 66.5 | 121.5 | 170.2 | 170.2 | 170.2 |
| 应付账款周转率 | 21.8 | 15.2 | 14.0 | 14.2 | 14.7 |
| 每股经营现金流(元) | 1.10 | 2.26 | 2.39 | 3.79 | 5.23 |
| 每股净资产(元) | 3.14 | 10.99 | 12.39 | 14.58 | 17.95 |
云工厂参与情况
- 钛产业：中星电子（四氯化钛）、蒙达钛业（高钛渣）、盛丰钛业（海绵钛）、中邦钛业（钛白粉）、攀西钛矿（钛矿）
- 卫纸产业：嵘兴中科、盛宝仑纸业、若禺集团（造纸）、锦城纺织（棉纺）
- 润滑油产业：一欧陆宝（润滑油）
- 肥产业：中孚化工（磷化工）、祥丰石化（车用尿素）
- 玻璃产业：临沂中玻（玻璃）、金水源矿业（石英砂）
- 粮油产业：重庆蜀记油脂（油脂）、广东天农（饲料）、富润实（农化）
- 碳产业：金利通（碳产业链）、鑫凯炭黑（炭黑）
- 海外云工厂：Kevin（颜料）
风险提示
- 市场竞争加剧
- 新品类拓展不及预期
投资建议
- 维持“买入”评级，基于公司业绩的持续高增长和云工厂战略的推进
- 公司未来三年净利润和EPS预计持续增长，估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心增强
估值方法的局限性
- 本报告所采用的估值方法及模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
- 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易
法律声明
- 本报告仅供开源证券客户使用
- 本报告内容仅供参考，不构成投资建议
- 投资者应自行判断并咨询独立投资顾问
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