20200415-中国银河-电力设备及新能源行业深度研究报告_逆境下的突围_左侧时机渐成熟_40页_2mb

电力设备及新能源行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年国内与海外光伏市场的发展趋势，重点探讨了产业链各环节的格局变化、价格走势及技术进展。报告认为，尽管面临新冠疫情的冲击，但光伏行业整体仍具备中长期增长潜力，且在逆境中展现出较好的投资机会。

主要观点

国内光伏市场

• 新增装机预期：2020年国内新增光伏装机有望达到40GW，同比增长约33%。
• 政策支持：2020年光伏补贴政策提前落地，竞价项目准备时间更充分，平价项目更成熟，整体需求向好。
• 补贴标准：I-III类资源区新增集中式电站指导价分别为0.35元/kWh、0.4元/kWh、0.49元/kWh，分布式项目补贴标准为0.05元/kWh，户用项目为0.08元/kWh。

海外光伏市场

• 需求延后：2020年海外新增光伏装机预计回落至55GW，同比下降约18.4%。
• 疫情冲击：欧洲、日本、巴西等主要市场受疫情影响，经济压力和物流限制降低了投资意愿。
• 政策应对：各国开始出台利好政策以缓解冲击，如欧盟取消双反、澳大利亚提供税收减免等。

关键信息

产业链分析

硅料

• 集中度提升：行业集中度提升，龙头优势扩大。
• 价格趋势：硅料价格在2020年短期有望企稳回升，全年价格主要取决于产能释放和旧产能退出。
• 主要企业：通威股份、大全新能源、新特能源等。

硅片

• 大硅片趋势：大硅片已成趋势，166mm硅片快速增长，210mm蓄势待发。
• 成本结构：硅料成本占50%-60%，非硅成本包括设备、电力、人工等。
• 主要企业：隆基股份、中环股份、协鑫等。

电池片

• PERC为主流：PERC技术已成主流，效率提升显著，成本增加有限。
• N型技术：N型电池具有更高效率和更优性能，但技术难度高、成本较高。
• 主要企业：通威股份、中来股份、天合光能等。

组件

• 成本下降：组件成本逐年下降，2019年全球组件出货量增长显著。
• 高效组件：半片、双玻、多主栅等高效组件技术逐渐成熟，提升产品溢价。
• 一体化经营：一体化经营有助于降低成本，提升竞争力。
• 主要企业：晶科能源、晶澳科技、隆基股份等。

光伏玻璃

• 市场主导：我国已成为全球最大的光伏玻璃生产国和出口国，市场集中度提升。
• 价格支撑：玻璃价格支撑较强，受益于双玻组件需求增长。
• 主要企业：福莱特、信义光能等。

胶膜

• 技术壁垒：行业技术壁垒较高，客户黏性强，新进入者较少。
• 新型胶膜：POE胶膜具有较低水汽透过率和较高体积电阻率，有望提升毛利率。
• 主要企业：福斯特、海优威新材料等。

逆变器

• 组串式为主：组串式逆变器仍占据主要地位，储能成为新亮点。
• 主要企业：阳光电源、锦浪科技等。

投资策略

• 左侧时机：光伏板块估值回落至低位，左侧时机渐成熟。
• 供需宽松：2020年光伏供需宽松或不可避免，产品价格下降是主要风险。
• 中长期趋势：海外需求虽短期下滑，但中长期增长趋势未变，EPC价格趋于平价将刺激需求。
• 推荐标的：通威股份、福莱特、隆基股份、中环股份、福斯特、东方日升、晶澳科技、阳光电源、锦浪科技等。

风险提示

• 政策风险：光伏政策不及预期。
• 需求风险：光伏需求不及预期。
• 技术风险：新技术推进进程不及预期。
• 疫情风险：新冠疫情对光伏需求影响超预期。

技术与趋势展望

• 技术革新：大硅片、N型电池、HJT、TOPCon等技术正在加速推进。
• 市场格局：行业集中度持续提升，龙头优势明显。
• 价格走势：各环节价格承压，但玻璃和硅料支撑较强，硅片降价空间最大。
• 中长期增长：全球光伏市场不改中长期向上趋势，新技术推动效率提升和成本下降。

图表与数据

• 装机量变化：2018-2019年国内光伏新增装机量下降明显。
• 政策对比：2019与2020年光伏政策规划对比，补贴额度和申报时间有所变化。
• 成本结构：各环节成本构成分析，如硅料、硅片、电池片、组件、玻璃、胶膜等。
• 市场占比：各环节市场占有率变化，如硅片、电池片、组件等。
• 价格趋势：硅料、硅片、电池片、组件等价格走势分析。
• 技术路线：各电池技术路线比较，如PERC、HJT、TOPCon、IBC等。

总结

2020年光伏行业面临一定的挑战，但整体需求向好，价格承压但下跌空间有限，行业集中度提升，技术革新持续推进。国内光伏市场回暖，海外需求延后，但中长期趋势未变。投资机会集中在具备技术优势和成本控制能力的龙头企业，如通威股份、福莱特、隆基股份等。光伏板块估值处于低位，左侧时机成熟，具备较好的投资价值。