新世纪评级-新冠肺炎疫情将对国内经济短期企稳势头形成冲击8页_1mb

新冠肺炎疫情对国内经济短期企稳势头的冲击分析

核心内容概述

2020年初爆发的新冠肺炎疫情，对我国经济增长形成了显著冲击，尤其在消费、工业生产、对外贸易等领域。相较于2003年SARS疫情，当前我国经济面临更为复杂的内外部环境，疫情对经济的影响可能更大。然而，从中长期来看，随着疫情防控的推进和政府政策的积极应对，中国经济仍有望保持中高速、高质量发展的趋势。

主要观点

• 经济背景差异显著：当前我国经济已由高速增长转向中高速、高质量发展阶段，面临人口老龄化、改革深水区等挑战，相较SARS时期，经济结构和增长动力发生了深刻变化。
• 疫情冲击更甚：由于疫情对服务业和消费的依赖度更高，且防控措施更为严格，预计2020年第一季度实际GDP增速将降至4.5%左右，明显低于SARS时期的9.1%。
• 行业分化明显：疫情对餐饮、旅游、交通运输等依赖人员流动的行业造成较大负面影响，而对医药医疗、游戏、互联网服务等行业则带来积极影响。
• 政策支持有力：政府和各主管部门已出台多项金融、财税、行政支持政策，旨在缓解疫情对经济和企业带来的压力，降低信用风险，保障经济平稳运行。

关键信息

一、经济环境比较

• 外部环境：2003年SARS时期，我国正融入全球化，外部需求强劲，2003年进出口同比增长37.1%；而2020年疫情时期，全球贸易保护主义加剧，外部需求疲软，2019年进出口总额同比下降1%。
• 内部环境：2003年经济结构为“二三一”，服务业和消费对经济的贡献相对均衡；2020年经济结构为“三二一”，服务业成为最大贡献来源，经济增长对消费依赖更大。

二、2019年底经济企稳表现

• 经济指标积极：2019年12月制造业PMI和服务业PMI分别为50.2%和53.0%，显示经济处于扩张区间。
• 生产端加速：工业增加值和高技术产业增加值同比增速分别为5.7%和8.8%，环比提升。
• 需求端稳定：社会消费品零售总额同比增长8.0%，固定资产投资增速为5.4%，制造业投资明显回升。
• 外贸回暖：2019年12月进出口金额同比增长12.7%，受益于中美贸易摩擦缓和和低基数效应。
• 社会融资稳定：12月新增社会融资2.10万亿元，存量社融同比增长10.69%，流动性保持充裕。

三、疫情对经济增长的冲击

• 经济总量影响：预计2020年第一季度实际GDP增速将降至4.5%，环比降幅可能扩大至25%，明显高于SARS时期的18%。
• 行业影响：
  • 负面影响行业：餐饮、旅游、交通运输等行业因人员流动受限，面临巨大经营压力，收入大幅下滑。
  • 正面影响行业：医药医疗、游戏、互联网服务等行业因疫情需求增加而受益，新兴业态如在线办公快速发展。

四、政策支持措施

• 金融支持：央行、财政部、银保监会、证监会、外汇管理局联合出台政策，通过逆回购、再贷款、MLF等手段保持市场流动性，降低企业融资成本，增加对重点行业和小微企业的信贷支持。
• 财税政策：国务院常务会议确定了增值税减免、专项再贷款、政府贴息等措施，保障重点物资生产企业融资。
• 地方帮扶：北京、上海、浙江、江苏、山东、湖南、福建等地出台了针对中小微企业的帮扶政策，包括免租、税收减免等，缓解其短期资金压力。

总结与展望

尽管疫情对2019年底形成的经济企稳势头造成明显冲击，但随着疫情防控措施的落实和政府逆周期调节政策的实施，短期影响将较快消退。中国经济长期向好趋势未改，2020年全面建成小康社会的目标仍有望实现。