20220922-群益证券-中国电建-601669.SH-公司8月新签合同金额保持较快增长_建议_买进__3页_438kb

报告摘要

中国电建 (601669.SH) 总结

核心内容

中国电建是一家在建筑装饰领域具有领先地位的企业，其业务涵盖工程承包与勘测设计、电力投资与运营等多个板块。公司8月新签合同金额为452.78亿元，同比增长25.4%，环比增长7.6%。1-8月累计新签合同金额达6644.94亿元，同比增长42.26%。公司主要股东为中国电力建设集团有限公司，持股比例达58.93%。当前A股价为7.27元，对应2022年和2023年PE分别为10.8和9.1倍，PB为1倍，给予“买进”建议，目标价为8.7元。

主要观点

业务增长显著：
- 8月新签合同金额保持较快增长，能源电力业务占比持续提升，成为主要增长动力。
- 1-8月新签合同金额同比增长42.26%，主要受益于国内新能源和水利建设的提速。
行业地位稳固：
- 公司在抽水蓄能施工领域处于绝对龙头地位。
- 电力投资运营业务逐步推进，有助于构建新的发展格局。
盈利预期良好：
- 预计2022年和2023年净利润分别为102.8亿元和121.6亿元，同比增长19.1%和18.3%。
- EPS分别为0.68元和0.8元，当前PE估值处于合理区间，具备投资价值。
财务表现稳健：
- 上半年实现营收2660亿元，同比增长6.1%；归母净利润61亿元，同比增长19.3%。
- 毛利率小幅下降0.5个百分点，主要受原材料和物流价格上涨影响。
- 三项费用率下降，财务费用率因汇兑收益增加而显著改善。
剥离房地产业务：
- 报告期内公司剥离了房地产业务，通过资产交换和转让，产生较多非经常性损益。
- 非经常性损益共计13.8亿元，其中非流动资产处置收益为11.6亿元。
估值与建议：
- 当前股价对应2022年和2023年PE分别为10.8和9.1倍，PB为1倍，具备吸引力。
- 给予“买进”建议，潜在上涨空间在15%至35%之间。

关键信息

产品组合：
- 工程承包与勘测设计：88.65%
- 电力投资与运营：4.53%
机构投资者持股：
- 基金：2.7%
- 一般法人：54.0%
财务数据（单位：百万元）：
- 营业收入：2022F为473,193，2023F为542,444
- 归母净利润：2022F为10,279，2023F为12,156
- EPS：2022F为0.672，2023F为0.795
- PE：2022F为10.81，2023F为9.14
- PB：1倍
现金流量表现：
- 经营活动现金流净额：2022F为18,748，2023F为21,560
- 投资活动现金流净额：2022F为-37,141，2023F为-40,856
- 筹资活动现金流净额：2022F为23,677，2023F为26,045
- 货币资金：2022F为71,200，2023F为77,950