20240330-东吴证券-海底捞-06862.HK-2023年报点评_业绩略超预期_分红率大幅提升_4页_454kb

海底捞2023年报分析总结

核心理论与业绩数据

◉ 业绩略超预期，2023年度总收入为414.5亿元，同比增长33.6%；归母净利45亿元，同比增幅高达174.6%。

◉ 单店表现方面：海底捞餐厅运营收入392.7亿元，与去年同期相比增长357%；外卖业务虽下滑18.6%至10.4亿元，但整体扭亏。
◉ 2023年下半年收入2，257亿元，环比增长195%；净利润环比提升135%至235亿元（不含汇兑损失）。

财务亮点：

• 高分红率：2023年分红率达92.6%，大幅提升50个百分点，分红总额达405亿元。

• 门店优化：截至年底共1,374家，全年同店销售额同比增长27.7%，翻台率达38次/天，H₂翻台率提升至42次，领先行业。

• 财务健康：净利率高达10.9%，毛利率提升至59.1%；资产负债率53.3%，现金充沛，净负债减少。

运营优化与门店结构：

• 门店总数变化小，主要通过升级服务、优化低效店延续增长，客单价下降5.5%，整体节奏平衡。

• 在线营销创新（如舞蹈、活动接驳车）吸引了年轻人群，提升了业绩弹性。

2024展望：

• 继续扩张，预计新增70-80家门店（含20家加盟），各区域恢复良好，主要两个城市翻台率目标接近4次/天。

• 新兴品牌(嗨捞、苗师兄等)稳步推进，叠加收入效率、成本控制好转，净利润率将继续稳步上行。

估值与评级

◉ 东吴证券发布盈利预测，预计2024与2025年净利润为51亿、57亿元，当前动态PE分别为17、16倍。

◉ 维持“买入”评级，2026年PE有望降至14。

风险提示

• 竞争加剧、门店运营不达预期。
• 安全风险、负面舆情或影响估值。