20240222-东吴证券-海底捞-06862.HK-2023年业绩预告点评_盈利符合预期_期待扩张新周期_3页_456kb

导读

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# 海底捞2023年业绩预告点评

## 事件概述
公司发布正面盈利预告，预计2023年收入不低于414亿元（同比增长33.3%，较2019年增加66%），净利润不低于44亿元（同比增长168.3%，较2019年增加718%），符合市场预期。

## 2023年第二季度表现
第二季度收入225亿元，同比增长41.7%，对应翻台率约40次，超出预期。主要驱动因素包括：
- 逆势提薪增强员工积极性
- 细化店长考核并实行淘汰机制
- 上线超过300款新品，营销活动如歌舞和演唱会大巴
- 行业供给出清，龙头份额提升
净利率不低于10%，尽管利润率因人工成本略降，但保持在良性区间。

## 2024年展望
- 翻台率预计稳定在4次左右，新增门店70-80家
- 利润率有望微增，公司资本开支减少，股息率预期提升至3%+
- 品牌多样化扩展，主品牌持续扩张，新兴品牌如“嗨捞”和“苗师兄炒鸡”试水新市场。

## 盈利预测与评级
调整2023-2025年归母净利润预测至44亿、51亿、57亿元，同比增长168.3%、17%、11.5%。当前股价对应动态市盈率16-12倍，评级维持“买入”，基于业绩弹性和确定性。

## 风险提示
- 宏观经济波动
- 行业竞争加剧
- 食品安全风险
- 翻台率不达预期或成本上升影响利润率
- 其他经营不确定性

### 基于假设的概要分析
报告强调公司业绩韧性，通过战略调整和多元化布局应对挑战，上海海一直是餐饮领域重点观察对象。

注意

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