20250829-山西证券-达梦数据-688692.SH-上半年净利率显著提升_党政及行业市场加速突破_5页_428kb

达梦数据公司研究快报总结

一、核心财务数据表现：

• 收入与利润大幅增长： 2025年上半年，达梦数据实现收入 5.23亿元，同比增长 48.65%；归母净利润 2.05亿元，同比增长 98.36%；扣非净利润 1.89亿元，同比增长 98.14%。二季度增长更为强劲，归母净利润同比增长 124.08%。
• 净利率显著提升： 上半年净利率达到 38.69%，较上年同期提高 10.08个百分点。费用率下降（销售、管理、研发分别降低6.17、3.63、4.76个百分点）和规模效应是主要贡献因素。
• 未来盈利预测： 山西证券维持“买入-A”评级，预计2025-2027年EPS分别为4.27元、5.59元、7.23元，对应2025年PE约60.71倍，预计未来三年营业收入保持**27%-29%**左右的增长率，净利润增长更为稳健。

二、产品与市场突破：

• 数据库核心技术优势： 公司持续迭代数据库产品，聚焦多模融合，升级至SQLark V3.6版本，并深度融合场景应用。
• 信创替代加速、党政及行业市场领先：
  • 加快在金融、能源、通信、制造等行业的产品渗透。
  • 成功中标 国家电网2025年第十六批采购（数字化项目）调度类软件关系数据库标包，中标比例超98%。
  • 达成里程碑： 在达梦分布式数据库支撑下，中国金谷国际信托有限责任公司数据平台建设项目正式上线，表明国产数据库在金融关键场景中实现“可用”向“好用”跨越。
  • 数据库一体机 在金融、烟草、能源等多行业获得应用和交付。
• 市场布局优化： 通过优化渠道、巩固传统市场、拓展关键行业资源，有效提升了销售效率和市场份额。

三、投资建议与评级：

• 维持“买入-A”评级： 认为公司有望充分受益于党政及行业信创持续推进。
• 估值展望： 基于盈利预测，公司估值（PE）从2025年的60.71倍逐步下降至2027年的35.85倍，并给出了详细的财务预测（收入、净利润、毛利率、净利率、ROE、P/B等），均显示公司基本面强劲且增长前景光明。

四、核心总结：
山西证券的研究报告指出，达梦数据凭借强大的产品技术实力（尤其是多模融合数据库和分布式数据库）和积极的市场开拓，成功实现了上半年收入与利润的高速增长，特别是在党政及行业信创领域取得了显著突破。净利率的大幅提升体现了公司运营效率的提升和市场地位的巩固。基于良好的经营表现和广阔的市场空间，维持“买入-A”投资评级，上调了盈利预测。