20260421-山西证券-达梦数据-688692.SH-全年收入及净利润快速增长_数据库产品技术持续突破_5页_423kb

达梦数据（688692.SH）总结

核心内容

达梦数据是一家专注于基础软件及管理办公领域的公司，主要产品包括数据库系统及相关解决方案。公司作为国产数据库领域的龙头企业，近年来在收入与利润方面均实现快速增长，并持续进行技术创新和市场拓展。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2025年公司实现全年收入13.06亿元，同比增长25.03%；归母净利润5.17亿元，同比增长42.76%；扣非净利润5.10亿元，同比增长49.66%。2025年第四季度收入同比增长14.62%，归母净利润同比小幅下降，但扣非净利润同比增长13.50%。
• 产品结构优化提升毛利率：随着高毛利的软件授权业务占比提升，公司毛利率从2024年的89.6%提升至2025年的96.12%，同比提高6.49个百分点。
• 技术创新与市场拓展：公司不断推出新一代数据库产品，如DMDPC、DAMENG PAI数据库一体机，以及达梦启智AI数据平台，支持AI与数据库的深度融合。产品已广泛应用于金融、运营商、医疗等多个关键行业，市场渗透率持续提升。
• 财务表现稳健：2025年公司期间费用率下降至59.51%，净利率提升至39.44%。预计2026-2028年EPS分别为6.30、8.03、9.92元，对应PE分别为40.63、31.87、25.82倍，维持“买入-A”评级。
• 财务指标健康：公司资产负债率较低，流动比率和速动比率均保持较高水平，显示良好的偿债能力。总资产周转率和应收账款周转率稳步提升，显示公司运营效率提高。

关键信息

市场表现

• 2026年4月20日收盘价：256.05元
• 年内最高/最低价：369.84元/198.33元
• 流通A股市值：187.27亿元
• 总市值：289.95亿元

财务数据（单位：百万元）

估值与成长性

• 成长能力：营业收入年增长率预计在2026-2028年分别为35.7%、32.5%、24.0%。
• 估值比率：EV/EBITDA预计从2025年的54.0倍降至2028年的21.0倍，显示估值逐步下降，但公司仍具有较高的成长潜力。

风险提示

• 技术研发风险：技术创新可能面临技术瓶颈或研发周期延长的风险。
• 渠道销售风险：渠道布局和销售策略可能影响市场渗透和收入增长。
• 市场竞争加剧风险：随着市场竞争加剧，公司可能面临利润空间压缩的风险。

投资建议

• 公司作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推进。
• 维持“买入-A”评级，预计未来三年公司业绩持续增长，估值逐步合理。

评级说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于基准指数）。

免责声明

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