深度报告-20240726-天风证券-达梦数据-688692.SH-国产数据库龙头_信创助力_达梦__24页_3mb

达梦数据（688692）首次覆盖报告投资评级：增持

一、公司概况

达梦数据成立于2000年，由“国产数据库之父”冯裕才创立，专注于数据库管理系统研发，产品迭代至第八代，核心代码100%自主研发。公司已建立覆盖全国的服务体系，实控人为冯裕才，中国软件为战略投资者。产品广泛应用于金融、能源等关键领域，并形成“生态+行业”发展模式。

二、业绩表现

2019-2023年，公司营收复合增速27.34%，净利润复合增速35.04%，2024Q1营收同比增长267.9%，净利润增长658.6%。收入增长主要得益于信创替代加速及市场化拓展，毛利率维持在95%以上，期间费用率总体稳定。

三、竞争格局

国产数据库市场进入集中化阶段，达梦具备四大核心优势：

1. 性能优势：突破共享存储集群技术，填补高端数据库空白；
2. 生态优势：兼容Oracle语法与接口，完成9000+产品适配；
3. 渠道与服务优势：渠道商超551家，原厂技术人员超600人，服务覆盖全国；
4. 标杆项目丰富：中标国家电网、中信建投等核心系统，增强客户信任。

四、市场空间

本地部署关系型数据库市场有望超百亿，2023年份额中高端产品仍受国外厂商影响，国产化替代逐步深入核心系统。IDC预测到2028年，中国关系型数据库市场规模CAGR达20.9%，达梦受益于信创生态与客户黏性。

五、财务预测与估值

盈利预测：2024-2026年归母净利润预计330亿/429亿/532亿元，复合增速21.54%。
估值评级：参考金山办公、中望软件，给予2024年60XPE，目标价26055元，首次覆盖“增持”评级。

六、风险提示

市场竞争加剧、信创推进不及预期、技术迭代缓慢、存货跌价及渠道集中的潜在风险需关注。