20210210-安信证券-1月金融数据两大特征_实体融资强与信贷供需缺口_6页_586kb

2021年1月金融数据总结

核心内容

2021年1月的金融数据显示，信贷结构整体较好，融资需求依然强劲。尽管企业贷款总量略低于去年同期，但中长期贷款显著增长，反映出企业投资意愿增强。居民贷款也明显好于去年同期，尤其是中长期贷款的增加，主要受益于2020年下半年商品房销售的强劲表现。同时，社融规模超预期增长，主要由贷款和未贴现银行承兑汇票的高增带动。M2增速有所下降，而M1增速大幅上升，这一变化与春节错位和就地过年等因素密切相关。

主要观点

• 信贷结构优化：1月新增贷款好于去年同期，信贷结构良好，居民和企业中长期贷款均创历史单月新高。
• 社融超预期：社会融资规模增量为5.17万亿元，较去年同期多增1207亿元，主要受贷款和未贴现银行承兑汇票增长推动。
• 信贷需求强劲：未贴现银行承兑汇票的大幅增长反映了信贷需求较强以及银行信贷额度紧张，银行倾向于通过表外方式投放信贷。
• M2与M1变化：M2同比增速为9.4%，较上月下滑0.7个百分点；M1同比增速达14.7%，较上月提升6.1个百分点。M1的上行主要由春节错位和就地过年因素导致。
• 财政存款影响M2：财政存款同比增速上升至25.9%，主要由于企业利润改善、缴税增加，而财政支出节奏放缓。
• 融资需求仍强：整体来看，1月金融数据反映出实体融资需求依然旺盛，信贷额度预计偏紧，贷款利率上行压力可能延续。
• 资金驱动行情结束：资金驱动的交易行情已结束，当前尚未出现基本面驱动的趋势性行情，后续需关注社融下行趋势和经济反弹动能。

关键信息

信贷数据

• 企业贷款：1月企业新增贷款2.55万亿元，同比少增3100亿元。其中，中长期贷款增加2.04万亿元，同比多增3800亿元；短期贷款增加5755亿元，同比减少1944亿元；票据融资减少1405亿元，同比减少5001亿元。
• 居民贷款：1月居民新增贷款1.27万亿元，同比多增6359亿元。其中，短期贷款增加3278亿元，同比多增4427亿元；中长期贷款增加9448亿元，同比多增1957亿元。

社融数据

• 社融总量：2021年1月社融规模增量为5.17万亿元，较去年同期多增1207亿元。
• 主要分项：
  • 对实体经济发放的人民币贷款增加3.82万亿元，同比多增3258亿元；
  • 外币贷款折合人民币增加1098亿元，同比多增585亿元；
  • 委托贷款增加91亿元，同比多增117亿元；
  • 信托贷款减少842亿元，同比多减1274亿元；
  • 未贴现银行承兑汇票增加4902亿元，同比多增3499亿元；
  • 企业债净融资3751亿元，同比少216亿元；
  • 政府债净融资2437亿元，同比少5176亿元；
  • 非金融企业境内股票融资991亿元，同比多382亿元。

货币数据

• M2同比增速：9.4%，较上月下滑0.7个百分点，主要受财政存款增速上升影响。
• M1同比增速：14.7%，较上月提升6.1个百分点，春节错位和就地过年是主要推动因素。
• 存款变化：春节前企业发放过节费导致居民存款走高，企业存款下降；居民与企业加总的存款增速较上月下降0.3个百分点。

结论与展望

• 信贷需求仍然强劲，银行储备项目较多，信贷额度偏紧，贷款利率上行压力延续。
• 央行可能维持资金紧平衡，以防范资金空转套利。
• 资金驱动的交易行情结束，基本面驱动的趋势性行情尚未显现。
• 后续需关注社融下行斜率及经济反弹动能的变化，以判断市场走势。