20231115-万联证券-固定收益跟踪报告_政府债支撑社融_信贷总量好于结构_7页_847kb

报告总结

• 事件分析：10月社会融资规模存量同比增速达9.3%，较前值提升0.3个百分点；人民币贷款新增7384亿元，同比多增1232亿元；M2同比增速持平于10.3%，M1同比增速下行0.2个百分点至19%。去年同期疫情期间基数较低，导致信贷同比多增。

• 信贷与结构：10月为传统信贷淡季，新增规模较9月缩量；票据融资为主要支撑，同比多增1271亿元；居民短期贷款同比少增，消费贷需求受节假日提前释放影响而放缓；企业中长期贷款同比少增，信贷需求整体偏弱。

• 社融与政府债：社融增速回升主要靠政府债发行支撑，10月新增政府债券同比多增；非标融资和企业债同比收缩；股权融资阶段性放缓；城投债融资受地方政府化债提速制约。

• 流动性：M1增速持续下行，反映企业资金活跃度不足；财政存款增加，企业存款同比多增，居民存款减少；市场展望认为社融可能保持上行，四季度流动性波动将缓和，长端国债利率区间震荡。

• 风险提示：海外政策调整、地缘政治风险、地产政策提振效果不及预期可能导致不确定因素。