8月金融数据点评：信贷结构改善-240914-东北证券-11页_493kb

信贷结构改善---8月金融数据点评报告总结

1. 主要数据概况

2024年8月，社会融资规模存量同比增长8.1%，略高于前值的8.2%；当月新增社融3.03万亿元，远高于预期的2.70万亿元，但同比增量较上月减少981亿元。人民币贷款新增9000亿元，同比少增4600亿元；M2同比增长6.3%，与预期持平。

2. 核心结论

2.1 政府债支撑社融，但信贷结构偏弱

• 政府债券发行明显改善，尤其是专项债中“其他专项债”占比高达78%，但资金使用效率较低，存在财政支出堵点。
• 剔除政府债后，社融同比增速继续下滑，显示对实体经济的拉动作用有限，信贷需求疲软仍为常态。

2.2 居民与企业信贷低迷

• 居民信贷持续疲软：30大中城市日均成交额持续下行，9月上半月销售不及往年季节性反弹，居民中长期贷款同比减少2022亿元，反映地产下行尚未企稳。
• 企业信贷增量依然偏弱：中长贷同比增速连续下行，3MMA增速为-3.66%，BCI信贷需求指数持续走低，显示企业投资意愿仍待政策提振。

2.3 高质量信贷结构优化

尽管信贷整体偏弱，但信贷资源正更多向重点领域和薄弱环节倾斜：

• 制造业、高技术制造业中长期贷款同比增速分别达159%和134%，科技型中小企业贷款增速高达212%。
• 普惠小微贷款增速达160%，显著高于整体，支持经济结构优化和高质量发展。

2.4 政策展望：降准仍值得期待

• 央行法定存款准备金率约7%，存在下调空间，同时将维持价格稳定，推动温和回升。
• 政策上或推出增量举措降低融资成本，预计降准将有助于缓解银行净息差压力，同时存量房贷利率调整仍有空间。

3. 风险提示

报告提及美联储降息超预期可能带来的外部环境变化，需密切关注其对国内货币政策的空间与发展节奏的影响。

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