20241209-东证期货-综合晨报_美国11月非农数据超预期_十年期国债收益率跌破2__23页_744kb

上海东证期货综合晨报 Summary

1. 金融要闻

• 美国11月非农就业人口大增至227万(修正后)，超预期，但失业率升至4.2%，劳动参与率下降。薪资环比增长0.4%，仍较强劲，暗示潜在通胀压力，限制未来降息空间。市场预期美联储12月降息25bps的概率上升，但官员们对未来的降息节奏和幅度保持谨慎态度，市场高度关注即将公布的CPI数据。
• 美国11月失业率上升与劳动参与率下降短期内仍不改降息预期，美元指数维持震荡，预计12月美联储大概率降息。
• A 股连续两周反弹，但十年期国债收益率跌破2%，人民币汇率跌破7.3，商品指数回撤。A 股 阶段性高估，市场缩量，短期内震荡回调概率仍存。
• 国家发改委：1万亿超长期特别国债已全部安排完毕，政策加码需更强预期对冲当前市场乐观。
• 央行开展1909亿元7天期逆回购操作，市场缺乏实质性利空，债市调整幅度预计不会很大。专项债项目审核权下放试点或推进展，但地方自主性受限。潜在利空证伪后，中下旬债牛可能加速。

2. 外汇与股指

• 美元震荡：非农数据分化解读，高就业数据支撑降息预期，但失业率上升和劳动参与率下降提供悲观面。核心通胀持续，抑制降息幅度。
• 中美两国利率。A 股市场与商品、债市脱钩，但政策加码需求迫切。
• 沪指谨慎运行，增量政策有待推出。
• 美国消费者信心小幅上升，通胀预期略有升温(从2.6%至2.9%)，但长期预期下降。
• 地区局势(以色列、叙利亚)成为地缘政治风险。

3. 商品市场动态

• 动力煤：电耗回升，港口降库，但进口煤体量大，煤价延续跌势，预计2025年煤炭进口量高位。
• 棕榈油：MPOA 预估马来11月減产10.3%，产量下降支撑价格。
• 工业硅：供应端新疆、云南、四川硅企频繁减产，开工率下降，中长期需求仍抑制价格反弹空间。多晶硅库存和价格承压。
• 铜：国内库存去化，供给增长放缓，需求结构分化，LME预计"挤"与"交"矛盾在2025年可能爆发，价格波动率将提升。
• 原油：OPEC+第三次推迟增产计划，市场担忧供应宽松风险，油价维持震荡。

4. 期货走势评级展望

• 各主要期货品种短期、中期、长期评级较为谨慎，多空博弈明显。