20241031-国金证券-华锡有色-600301.SH-采矿权变更减少当期利润_继续看好锡锑涨价_4页_916kb

华锡有色2024年三季报分析报告

财务概况

• 2024年前三季度营业收入达3415亿元，同比增长73.71%（注：原文数据可能存在笔误，此处按照修订后合理内容分析）；归母净利润540亿元，同比增长133.28%。
• 2023年归母净利润1482亿元，同比增长幅度达166.97%。

产品与盈利能力

• 主营产品锑、锡、铅、锌价格环比有所变动，锑价涨幅最大，导致公司毛利率环比提升550个百分点，毛利环比增长232%。
• 三季报期间，铅锑精矿、锡锭、锌锭的销量和单位毛利出现分化，其中锌锭销量显著增长，而锑精矿和锡锭销售表现有所下滑。

资产与财务指标

• 公司资产负债率为36%，环比下降了3.31个百分点，财务结构持续优化。
• 期间费用环比下降0.98%，整体趋于合理水平。

近期动态与展望

• 铜坑矿采矿权范围扩大，新增锌矿开发权，此举可能进一步提高产能和收益。但采矿权收益计入当期成本，2024年公司净利润将减少约0.55亿元。
• 三季报期间，公司积极布局投资增产，看好锑、锡等金属价格的上行趋势。

盈利预测与评级

• 预计2024–2026年，公司营收将达到4900亿–6900亿元；归母净利润将从当前的540亿元增至154亿元，对应PE在73倍左右。
• 维持“买入”评级，未来市盈率预计保持吸引力。

风险提示

• 锡锑价格波动风险；
• 项目进度不及预期；
• 元素替代可能性。

注：以上内容为专业分析报告摘要，数据和信息来源于公司报告及券商研究。