20231101-华创证券-三一重工-600031.SH-2023年三季报点评_多重因素拖累Q3业绩承压_经营质量持续向好静待国内复苏_5页_677kb

三一重工2023年三季报点评总结

公司概况

三一重工（600031）被华创证券维持“强推”评级，目标价设为1899元，当前股价1447元。

业绩表现

• **前三季度业绩：**营业收入55522亿元，同比下降51.5%；归属于母公司净利润4048亿元，同比增长1251%；扣除非经常性损益的净利润4229亿元，同比增长3884%。
• **单季业绩：**2023年第三季度营业收入16025亿元，同比下降15.17%；归母净利润647亿元，同比下降32.78%；扣非归母净利润366亿元，同比下降56.48%。
  尽管行业下行拖累营收，净利润大幅提升主要受益于成本控制和经营效率提高。

影响因素

• 行业需求疲软：国内需求持续偏弱，出口增速由正转负，导致收入承压。
• 毛利率与费用：三季度毛利率提升至29.19%，净利率降至4.06%；期间费用率显著上升，但经营活动现金流净额环比大幅增长，显示公司加强回款管理。
• 挖掘机市场：内销销量企稳但同比下滑，出口阶段性回调，长期出口仍有望维持高位。

未来展望

华创证券上调盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为8559亿元（+59%）、10209亿元（+193%）、12340亿元（+209%）；归母净利润分别为581亿元（+360%）、806亿元（+386%）、1052亿元（+306%）。基于2024年20倍PE，目标价1899元，给予“强推”评级。

风险提示

• 国内经济复苏趋缓、市场竞争加剧、原材料价格波动及公司战略推进不确定性等。