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【镍专题】深度测算印尼政策对镍产品成本的影响总结

核心内容概述

印尼作为全球重要的镍资源国，其镍产品政策对全球镍市场具有深远影响。本文重点分析了印尼即将出台的出口税和碳税政策对镍铁、MHP（金属氢氧化物）和高冰镍成本的影响，通过情景假设进行测算，并结合当前印尼镍产品产能及进口情况，评估其对全球镍成本中枢的潜在影响。

主要观点

• 印尼镍产品在全球镍元素供给中占据重要地位，其成本变化将直接影响全球镍产品价格。
• 出口税政策：印尼可能对原材料含量低于70%的镍产品征收出口税，税率可能为10%-25%，对镍铁、MHP和高冰镍成本分别抬升129-322.5元/镍点、73.4-183.5元/镍点、134.8-337元/镍点。
• 碳税政策：印尼计划对火电厂（PLTU）征收碳税，主要影响火法冶炼工艺的镍铁和高冰镍项目，预计成本抬升8.3-10.8元/镍点。
• 政策不确定性：印尼政策制定存在较大不确定性，碳税政策延迟出台，出口税政策尚未明确，需进一步观察政策落地时间。

关键信息

1. 印尼镍产品及我国自印尼进口情况

• 印尼主要镍产品包括：NPI/Feni（8-12%和15%以上）、MHP（干基一般40%以下）、高冰镍（70%左右）。
• 镍铁：2021年自印尼进口量达314万实物吨，占我国镍铁总进口的84.3%。2022年预计新增投产约40.8万吨镍。
• MHP：2021年自印尼进口约5.55万实物吨，2022年1-4月进口约7.28万实物吨，占总进口的34.23%。预计2022年全年新增约3.5万吨镍。
• 高冰镍：2022年2-4月自印尼进口约2.15万实物吨，预计全年新增约10万吨镍。

2. 印尼征收关税对成本的影响

• 关税征收方式：可能以LME镍价为基准，若高于15000美元/吨，税率或为2%，并随镍价增长。
• 成本抬升：
  • 镍铁：10%-25%关税将使成本抬升129-322.5元/镍点。
  • MHP：10%-25%关税将使成本抬升73.4-183.5元/镍点。
  • 高冰镍：10%-25%关税将使成本抬升134.8-337元/镍点。

3. 印尼征收碳税对成本的影响

• 碳税标准：对容量超过100MW的蒸汽发电厂，每千克二氧化碳当量（CO2e）征税30印尼盾。
• 成本抬升：
  • 镍铁：预计成本抬升8.3-10.8元/镍点。
  • 高冰镍：成本抬升幅度较小，主要取决于其冶炼工艺是否涉及高碳排放。
• 影响范围：主要针对火法冶炼工艺，包括RKEF和富氧侧吹工艺，而中伟采用的熔池熔炼工艺影响较小。

4. 两项政策对镍产品成本的综合影响

• 镍铁：当前印尼镍铁成本约666.31元/镍点。征收碳税后成本升至674.61-677.11元/镍点，征收关税后升至795.31-988.81元/镍点，两者并征后升至803.61-999.61元/镍点。尽管成本有所上升，但印尼镍铁仍具成本优势。
• 高冰镍：当前印尼高冰镍成本区间为455-715元/镍点。征收碳税后成本升至463.3-725.8元/镍点，征收关税后升至589.8-987元/镍点，两者并征后升至598.1-997.8元/镍点。
• MHP：当前印尼MHP成本为585-845元/镍点。征收关税后成本升至659.3-1028.5元/镍点。

结论

• 印尼政策对镍产品成本中枢将产生一定抬升，但涨幅有限。
• 镍铁仍是印尼镍产品中最具成本优势的，即便征收碳税和出口税，其成本仍低于国内。
• 高冰镍和MHP的成本受政策影响较大，尤其高冰镍在两种政策叠加下成本显著上升。
• 印尼政策不确定性较高，需持续关注政策落地时间和具体细则。

附录：主要数据汇总

数据来源：紫金天风期货研究所