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中原证券晨会总结

核心内容概述

本次中原证券晨会聚焦于2016年4月5日的市场分析与国轩高科（002074）的年报点评，主要讨论了市场走势、宏观经济形势、货币政策、行业发展趋势以及公司业绩表现等方面的内容。

主要观点与关键信息

市场观察

• 市场反弹持续：新增资金和投资者的加入，以及政策预期的提升，推动市场反弹。
• 技术面突破：上证综指突破了自5178点以来的下降趋势线，市场中期向好。
• 行业表现：供给侧改革和科技概念板块表现强劲，大部分行业上涨，大盘好于小盘。

宏观经济与政策

• PMI回升：官方PMI回升至50.2，结束连续7个月低于50的态势，预示经济可能进入回升阶段。
• 房地产市场：3月百城房价环比增长1.9%，同比增长7.4%，一线城市提高限购门槛，房地产景气对经济稳增长意义重大。
• 通胀与货币政策：当前通胀在3%以下，央行可能继续采取宽松政策，降准仍有空间，但降息可能更谨慎。

央行流动性操作

• 逆回购操作：上周央行净回笼150亿元，本周到期3950亿元，显示流动性管理趋于紧缩。

投资板块

• 关注板块：国企改革、供给侧改革、虚拟现实、人工智能、养殖、中药等板块受到关注。

国轩高科（002074）年报点评

• 业绩增长：2015年公司实现营业收入27.45亿元，同比增长170.67%；净利润5.85亿元，同比增长133.30%。
• 动力电池业务：公司通过重组转型为新能源动力电池企业，15年动力电池销量增长显著，成为业绩增长的主要来源。
• 产能提升：2015年底产能达7.5亿Ah，预计2016年产能将持续释放。
• 研发投入：14-15年研发投入占营收比例均高于4.40%，15年研发投入同比增长199%，技术优势显著。
• 产业链整合：公司与星源材质、北汽新能源等上下游企业合作，推动产业链整合。
• 售后服务：公司建立了覆盖五大片区的售后网点，提升客户满意度和资源积累。
• 盈利预测：预计2016年、2017年全面摊薄后EPS分别为1.40元与1.96元，对应PE分别为25.66倍与18.38倍，估值合理，维持“增持”评级。

风险提示

• 项目进展不及预期：可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：对动力电池业务的盈利能力构成压力。
• 新能源汽车推广不及预期：可能影响市场需求。

投资建议

• 维持“增持”评级：基于公司动力电池业务的高增长潜力、研发投入优势、产业链整合能力及合理的估值水平。

结论

中原证券认为，随着宏观经济回暖、政策支持加强及新增资金的流入，市场有望持续反弹。国轩高科作为新能源动力电池行业的领先企业，凭借技术优势、产业链整合及产能扩张，具备良好的增长前景，值得投资者关注。