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报告摘要

西南期货早间评论总结（2026.7.1）

核心内容概述

西南期货发布的早间评论涵盖了宏观动态及主要商品品种的展望分析，从经济数据、全球通胀、政策环境到具体商品的供需变化、库存水平及价格区间预测，为投资者提供了全面的市场研判。整体来看，国内经济呈现平稳复苏态势，而全球市场则受到能源危机、地缘政治及美联储政策等多重因素影响，市场情绪复杂，价格波动受多重逻辑制约。

宏观动态

中国6月PMI数据：
- 官方制造业PMI为50.3%，回升至扩张区间。
- 非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均有所上升。
- 制造业产需两端同步改善，装备制造业和高技术制造业表现突出。
- 金融行业重回高景气区间，但小微企业经营压力依然存在。
德国6月CPI数据：
- 环比下降0.3%，同比上升2.3%，低于预期。
- 反映出德国通胀压力有所缓解，但整体仍处于高位。

主要品种展望

金融衍生品

国债：
- 当前收益率处于低位，流动性宽松。
- 若能源危机持续，全球通胀压力上升，国债期货上行空间受限。
- 观点：偏空，TL主力合约关注区间114附近阻力。
股指：
- 国内资产估值处于低位，存在修复空间。
- 政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性导致板块分化。
- 观点：向上有阻力，或有调整压力。

贵金属

黄金：
- 受“逆全球化”和“去美元化”趋势支撑，配置与避险需求增强。
- 各国央行购金行为对黄金形成支撑。
- 观点：震荡偏弱，需关注伊朗局势和美联储加息预期。

黑色板块

螺纹钢：
- 需求端房地产行业持续下行，进入淡季。
- 供应端产能过剩，库存压力大。
- 观点：弱势震荡，主力合约关注区间[3000-3300]。
热卷：
- 基本面与螺纹钢类似，走势或与螺纹钢保持一致。
- 观点：弱势震荡，主力合约关注区间[3150-3450]。
铁矿石：
- 需求旺盛，但库存压力加大。
- 估值处于高位，短期震荡为主。
- 观点：震荡为主，主力合约关注区间[720-830]。
焦煤焦炭：
- 煤矿复产可能结束此前的行情，焦煤价格回归震荡。
- 焦炭现货价格上调，但原料到货受限，部分企业减产。
- 观点：震荡为主，焦煤主力关注[1200-1500]，焦炭关注[1850-2150]。
铁合金：
- 需求走低，供应略增，库存压力持续。
- 锰矿价格回落，硅铁成本刚性较强，内蒙现货亏损延续。
- 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。

有色及新材料板块

铜：
- 强美元压制价格，地缘冲突影响波动。
- 矿端紧张，冶炼利润压缩，但消费端刚性需求支撑。
- 观点：承压运行，主力合约关注[99500,104000]。
铝：
- 氧化铝成本受几内亚出口管控影响，供需过剩格局未变。
- 沪铝偏弱运行，但下跌空间有限。
- 观点：氧化铝区间震荡，关注[2700,3000]；沪铝偏弱。
锌：
- 宏观流动性收紧预期增强，加工费走低，冶炼利润压缩。
- 消费端淡季特征明显，库存高企。
- 观点：弱势运行，关注[23500,24500]。
铅：
- 精矿供应偏紧，再生铅亏损格局难改。
- 下游需求疲软，库存中性。
- 观点：弱势震荡。
碳酸锂：
- 矿端偏紧，盐湖国内稳产但海外发运受阻。
- 下游锂电排产持续走高，库存去化。
- 观点：宽幅震荡。
锡：
- 矿端供给受限，印尼税费与出口管控压制。
- 需求端结构性分化，AI服务器需求支撑。
- 观点：高位震荡运行。
镍：
- 美联储鹰派预期压制整体估值。
- 矿端供给受限，成本上升，但进口到货充裕。
- 观点：区间震荡。

能源化工板块

合成橡胶：
- 丁二烯价格下行，原油震荡。
- 装置复产增加，终端采购谨慎。
- 观点：短期偏弱震荡。
天然橡胶：
- 东南亚干旱缓解，新胶上市量增加，需求疲软。
- 观点：高位宽幅震荡，操作需保守。
PVC：
- 成本支撑不足，装置复工增加，下游需求低迷。
- 观点：低位弱势震荡。
尿素：
- 高供应、弱需求，出口预期支撑有限。
- 观点：短期反弹空间受限，盘面承压震荡。
PX：
- 国内PX负荷下滑，下游PTA开工率低。
- 观点：震荡调整。
PTA：
- 中东需求回升，PTA开工率偏低，去库持续。
- 观点：区间调整。
乙二醇：
- 海外装置重启，进口或增加，供应偏紧格局缓解。
- 观点：承压运行。
短纤：
- 加工费偏低，终端采购谨慎。
- 观点：区间操作。
瓶片：
- 原料备货下降，成本支撑不足。
- 观点：区间谨慎参与。
纯碱：
- 上下游预期悲观，市场交投清淡。
- 观点：低位震荡。
玻璃：
- 地产下行是长期趋势，需求不足，库存去化缓慢。
- 观点：低位震荡。
烧碱纸浆：
- 基本面情绪低迷，港口库存高位。
- 观点：低位震荡。

农产品板块

豆油豆粕：
- 大豆供需改善，进口成本支撑增强。
- 食用需求偏弱，养殖利润低，豆粕需求环比走弱。
- 观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。
菜粕菜油：
- 加拿大油菜籽面积超预期，中澳关系缓和，澳菜籽询价增加。
- 厄尔尼诺天气可能影响后期产量。
- 观点：考虑轻仓做多，菜棕主力合约做扩套利考虑减仓。
棕榈油：
- 印尼实施B50生物柴油政策，短期主产区降水偏少。
- 观点：豆棕主力合约做扩套利考虑减仓。
棉花：
- USDA报告下调期初库存和期末库存，上调消费量。
- 国内产量预期下调，库存高企。
- 观点：震荡偏弱，主力合约关注[15000,15300]支撑。
苹果：
- 新增产量预期强烈，旧果库存偏高。
- 观点：偏空，主力合约关注[7700,7900]压力。
生猪：
- 现货价格涨幅加速，二次育肥情绪反弹。
- 观点：短期震荡偏强。
鸡蛋：
- 存栏量或环比下降，补栏热情维持。
- 观点：关注[4200-4550]区间波动。
玉米淀粉原木：
- 小麦丰产预期增强，玉米价格承压。
- 港口库存低位，中储粮采购带来支撑。
- 观点：暂时观望，震荡偏强。