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申银万国期货研究所2026年7月1日市场分析总结

一、核心内容概览

本报告分析了2026年7月1日全球及中国市场的关键动态，涵盖商品、金融、金属、农产品及航运等多个领域。重点聚焦于地缘政治风险、供需变化、宏观经济数据及政策动向对市场的影响。

二、主要观点与关键信息

1. 地缘政治与原油市场

• 霍尔木兹博弈：伊朗与美国的博弈转向“收费+分线”模式，伊朗主张强制收费，阿曼则推进“自愿缴费”方案，航运溢价短期内难以消退。
• 局势缓和：美伊已同意停止互袭，将于7月30日在多哈继续谈判，中东石油运输仍保持正常。
• 出口支撑：阿联酋6月原油+凝析油出口达370万桶/日，创历史新高，试图填补伊朗潜在出口缺口。
• 油价走势：当前油价仍受地缘政治与贸易谈判影响，存在“上限锚”效应，但短期波动较大。

2. 贵金属与股指

• 贵金属反弹：受加息预期降温、油价回落、通胀压力缓解影响，贵金属价格中枢具备中长期上行基础，全球央行增持黄金趋势延续。
• 股指表现：股指反弹主要为超跌修复，未来走势分化，成长板块（如高新制造、硬科技）盈利确定性优于传统价值板块，中长期风格偏向成长。

3. 商品与贸易壁垒

• 贸易摩擦升温：欧盟对钢铁免税配额削减47%至1830万吨，超配额征税50%，产能利用率目标80%，对金属及工业品形成压制。
• 农产品分化：加菜籽种植面积破纪录，但欧盟进口收缩，油脂油料出口增长与价格回落并存，需关注气候与供需变化。

4. 重点品种走势

• 原油（SC）：夜盘下跌1.17%，短期波动较大，但中长期受多哈谈判与中东局势影响，存在支撑。
• 贵金属：整体反弹，黄金、白银、铂金、钯金受地缘政治与经济不确定性支撑。
• 股指（IH/IF/IC/IM）：谨慎偏多，主要受益于成长板块的业绩预期与市场风格转向。
• 国债（TF/TS）：谨慎偏多，受资金面改善与央行支持性政策预期影响，价格有望企稳回升。

三、品种分析

1. 能化类

• 甲醇：夜盘下跌0.9%，开工率提升，库存下降，短期支撑有限，预计震荡偏弱。
• 橡胶：小幅反弹，产量增加，但需求端恢复缓慢，短期走势偏弱。
• 聚烯烃：反弹为主，供需双降，关注装置开工与库存变化。
• 玻璃纯碱：玻璃期货收阴，库存高位，纯碱行业利润低位，中长期仍偏弱。
• PX与PTA：PX夜盘下跌0.34%，PTA下跌0.47%，均受装置检修与成本回落影响，短期支撑偏强，中长期震荡回落。
• 乙二醇：夜盘下跌0.54%，国内开工稳中趋降，港口库存去库，短期支撑有限，后期震荡趋弱。

2. 金属类

• 铜：夜盘下跌0.34%，精矿供应紧张，冶炼利润微薄，受美联储加息预期压制。
• 锌：夜盘上涨0.92%，精矿供应阶段性紧张，但需求疲软，锌价或偏弱波动。
• 铝：夜盘上涨0.11%，地缘风险溢价消退，但宏观压力仍存，预计回归产业定价。
• 贵金属：整体反弹，中长期看涨逻辑成立，但短期受美元指数与利率压制。

3. 农产品类

• 蛋白粕：豆菜粕偏弱震荡，美豆优良率下滑，国内进口大豆到港高峰期，预计连粕区间震荡。
• 油脂：夜盘偏弱，马棕出口增加，但原油价格回落拖累，缺乏明显利多驱动。
• 生猪：全国均价大幅上涨，二次育肥推动供应紧张，短期猪价维持强势。
• 棉花：郑棉震荡运行，新疆库存去化明显，后期或面临阶段性用棉紧缺，支撑棉价。
• 白糖：郑糖主力下挫，巴西乙醇折糖价压制糖价，国内库存压力大，预计震荡走势。

4. 航运指数

• 集运欧线（EC）：下跌1.05%，旺季运价或已见顶，市场开始计价运价下行预期。

四、市场展望与策略建议

• 地缘政治主导：霍尔木兹海峡局势影响全球能源运输，伊朗仍掌握地缘定价权。
• 商品端分化：原油、贵金属受地缘与通胀影响偏强，但油脂、农产品受供需变化与贸易政策压制。
• 股指分化持续：成长板块优于价值板块，建议关注高新制造、硬科技等赛道。
• 国债企稳回升：资金面改善与央行支持性政策预期推动国债价格回升。
• 风险提示：地缘局势、贸易政策、宏观经济数据等存在不确定性，市场波动风险较高。

五、风险提示与免责声明

• 研究局限性：报告基于公开信息与市场逻辑，不构成投资建议，未来预测存在不确定性。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性，投资需谨慎，风险自负。

六、分析师团队

• 李霁月：综合分析
• 唐广华：国债
• 贾婷婷：股指
• 柴玉荣：航运
• 吴广奇：策略
• 李野：有色
• 黄莹：农产品
• 陆甲明、董超：能化
• 俞杨烽：原油
• 倪梦雪：橡胶
• 沈垚犇：黑色

七、总结

本报告指出，地缘政治风险、能源运输与贸易政策是当前市场的主要驱动因素。在原油、贵金属、股指等品种中，中长期看涨逻辑仍存，但短期波动较大。农产品与工业品则呈现分化趋势，需关注供需变化与政策动向。整体市场风格偏向成长，但需警惕宏观不确定性带来的风险。