20210209-太平洋-杭氧股份-002430.SZ-2020年公司业绩稳健增长_气体投资加快奠定成长基础_5页_999kb
报告摘要
杭氧股份（002430）2020年业绩总结
核心内容
杭氧股份（002430）在2020年实现了稳健增长，收入和净利润均较上年有显著提升。公司同时加快了气体业务的投资布局，使气体业务成为其核心支柱产业之一。此外，公司还计划通过可转债融资进一步扩大气体业务规模，为未来增长奠定基础。
主要观点
- 业绩增长显著：2020年公司实现收入100.29亿元，同比增长22.49%；净利润为8.66亿元，同比增长36.33%。
- 气体业务成为增长引擎：气体业务收入在2020年前三季度占比达到54%，显示其在公司整体业务中的重要地位。
- 投资扩张加速：公司获得多个重要气体项目，如承德二期、济源国泰二期、广东河源德润钢铁项目等，并在衢州东港园区推进液体空分项目建设。
- 可转债融资计划：公司计划发行不超过18亿元的可转债，用于吕梁、东港、黄石、广东、济源国泰、太源等六个气体项目。
- 盈利预测积极：预计2020-2022年净利润分别为8.66亿、10.89亿和13.26亿，PE分别为38倍、30倍和25倍，维持“买入”评级。
关键信息
2020年业绩亮点
- 收入与利润增长：全年收入达100.29亿元，净利润达8.66亿元，均实现同比显著增长。
- 气体业务扩张：气体业务收入稳步增长，2020年前三季度占公司总收入的54%。
- 项目进展：多个气体项目取得实质性进展，包括与东港园区内企业签订供气协议，推进3800m³/h液体空分项目。
可转债融资计划
- 融资额度：不超过18亿元。
- 资金用途：主要用于吕梁气体、东港气体、黄石气体、广东气体、济源国泰气体、太源气体等六个气体项目。
- 战略意义：通过精准布局和快速扩张，公司有望在未来占据更大市场份额，为公司带来稳定现金流。
盈利预测与估值
| 年度 |
净利润（亿元） |
PE |
投资建议 |
| 2020E |
8.66 |
30 |
买入 |
| 2021E |
10.89 |
25 |
买入 |
财务分析指标
| 指标 |
2018A |
2019E |
2020E |
2021E |
| 毛利率 |
21.86% |
21.68% |
22.02% |
22.39% |
| 三费率 |
7.88% |
10.11% |
10.25% |
10.25% |
| 净利率 |
8.36% |
8.66% |
8.91% |
9.17% |
| ROE |
11.03% |
12.41% |
13.49% |
14.11% |
| ROA |
5.68% |
6.70% |
7.25% |
7.65% |
| ROIC |
10.65% |
13.44% |
18.08% |
22.64% |
| 资产负债率 |
48.48% |
46.04% |
46.24% |
45.78% |
估值指标
| 指标 |
2018A |
2019E |
2020E |
2021E |
| PE |
51.56 |
37.80 |
30.08 |
24.71 |
| PB |
5.28 |
4.69 |
4.06 |
3.49 |
| PS |
4.00 |
3.27 |
2.68 |
2.27 |
| EV/EBITDA |
22.28 |
16.65 |
13.64 |
11.19 |
风险提示
- 新项目投产不及预期：可能影响未来盈利增长。
- 设备订单不及预期：可能影响收入增长。
投资评级说明
- 行业评级：看好（未来6个月内行业回报高于市场5%以上）。
- 公司评级：买入（未来6个月内个股相对大盘涨幅15%以上）。
证券分析师介绍
- 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化相关板块。
- 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究中心，善于自下而上把握投资机会。
- 曾博文：太平洋证券机械行业分析师，中山大学金融学硕士，善于从产业趋势把握投资机会。
- 崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院硕士，致力以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。
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