20210331-兴业研究-ABS深度观察2021年第3期_不良资产重组ABS空间有多大__8页_1mb

不良资产重组 ABS 空间有多大？总结

核心内容

本文探讨了不良资产重组ABS的市场前景，分析了不良贷款转让试点政策对不良资产重组ABS的影响，以及未来不良资产重组ABS的发行潜力。文章指出，不良资产重组ABS作为不良资产处置的重要方式，在供需两端均有较大发展空间。

主要观点

1. 不良贷款转让试点开启

• 2021年2月10日，银保监会发布《关于开展不良贷款转让试点工作的通知》，标志着不良贷款转让试点正式开启。
• 试点银行包括6家国有大行和12家股份制银行，转让场所为银登中心，采用竞价方式。
• 转让不良贷款类型包括对公不良贷款、个人消费信用贷款、信用卡透支、个人经营类信用贷款，但存在抵质押的个人贷款原则上不纳入批量转让范围。
• 试点旨在拓宽不良资产处置渠道，加快银行体系不良贷款出清。

2. 不良资产重组ABS市场概况

• 不良资产重组ABS在信贷ABS中体量较小，但自2020年以来增速较快。
• 2021年一季度发行规模为31.44亿元，较2020年四季度增长22个BP的利差。
• 不良资产重组ABS的优先级利率普遍在3.6%-3.8%之间，实际收益率高于票面利率。
• 不良资产重组ABS仍具备一定的利差优势，较同期同级别的短券利差均值为114BP。

3. 备选资产丰富

• 截至2020年末，商业银行不良贷款余额为2.70万亿元，不良率1.84%，较2020年9月末下降1.22%。
• 保守按5%的证券化率估算，不良资产重组ABS可达到1350.74亿元，为商业银行节约至少16714.72亿元风险资本。
• 不良资产重组ABS的资产池以零售债权为主，不良对公贷款证券化比例较低，未来可能以单户转让为主。
• 不良个人住房抵押贷款和不良信用卡应收账款是不良资产重组ABS的主要资产来源，预计仍将维持这一流转方式。

关键信息

• 不良资产重组ABS发行体量：2021年一季度为31.44亿元，预计全年可达496亿元，是2020年的2.26倍。
• 风险资本节约：按5%的证券化率估算，可节约至少16714.72亿元风险资本。
• 利差优势：2021年一季度不良资产重组ABS的优先级利率较同期其他信贷ABS类型具有明显利差优势。
• 资产池结构：不良资产重组ABS以零售债权为主，不良对公贷款证券化比例较低。
• 试点银行：包括6家国有大行和12家股份制银行，合计不良贷款余额1.56万亿元，占商业银行不良贷款余额总规模的57.84%。

数据支持

• 图表1：信贷ABS各类型发行情况，显示不良资产重组ABS发行增速显著。
• 图表2：不良资产重组ABS发行利率，显示优先级利率在3.6%-3.8%之间。
• 图表3：不良资产重组ABS发行利差，显示利差优势明显。
• 图表4：商业银行不良贷款情况，显示不良贷款余额及不良率变化。
• 图表5：样本商业银行2020年不良贷款情况，显示不良贷款结构。

未来展望

• 在加快不良贷款出清的背景下，不良资产重组ABS的发行体量将大幅上行。
• 除银行间公募市场外，银登中心亦有不良资产重组证券化产品发行。
• 不良资产重组ABS仍将是商业银行处置不良资产的重要方式之一。