20190716-中邮证券-6月航空数据点评：上半年行业需求增长整体放缓_10页_784kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份2019年7月16日发布的航空运输行业研究报告，重点分析了2019年上半年航空业整体及主要上市航司的运营情况，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 行业整体增长放缓

运输总周转量：上半年全国实现运输总周转量627.6亿吨公里，同比增长7.4%，增速较上年同期回落5.6个百分点。
旅客运输量：完成3.2亿人次，同比增长8.5%，增速较上年同期回落3.9个百分点。
货邮运输量：完成351.2万吨，同比下降1.3%，去年同期为增长6.4%。
发展质量提升：
- 运输飞行小时同比增长7.1%。
- 责任原因事故征候万时率同比下降59.1%。
- 全国航班正常率80.35%，同比提升0.83个百分点。
- 航空服务覆盖全国91.7%的地级行政单元，同比提高1.3个百分点。

2. 上市航司运营情况

运力增长差异：
- 东航：6月ASK增长最快，国内线ASK增长11.77%，国际线增长10.84%。
- 国航：国内线ASK仅增长1.15%，可能是受到首都机场6月运力下降影响，同时机队引进相对保守，上半年净减少8架飞机。
- 南航：上半年净增加9架飞机，ASK增长10.45%。
- 吉祥航空：ASK和RPK增速最高，分别为18.93%和17.06%。
客座率变化：
- 6月国航、东航、南航客座率分别为80.60%、82.87%、82.75%。
- 国航客座率同比提升0.4个百分点，东航同比下降0.79个百分点，南航同比提升0.45个百分点。

3. 投资建议

行业展望：
- 受宏观经济影响及波音737MAX停飞影响，航空运输业上半年增长放缓。
- 预计全年运力供需将保持平衡，客座率有望提升。
- 汇率和油价波动预计不大，对行业影响有限。
短期机会：
- 暑期旅游与游学需求增长，三大航将受益。
推荐关注：
- 中国国航、东方航空、南方航空。

4. 风险提示

宏观经济超预期下滑。
油价、汇率波动超预期。
重大安全事故。

投资评级标准

股票投资评级：
- 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上。
- 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数10%-20%之间。
- 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间。
- 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上。
- 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%之间。
- 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
可转债投资评级：
- 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上。
- 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数5%-10%之间。
- 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%之间。
- 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

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