20240829-德邦证券-晨光生物-300138.SZ-叶黄素放量_棉籽业务亏损预计可控_4页_828kb

300138SZ晨光生物(300138SZ)
公司点评：植提主业承压，棉籽亏损可控，维持“买入”

当前价格： 736元

核心信息

1. 事件驱动：公司发布2024年半年报，H1业绩显著下滑。
2. 植提业务稳健增长，盈利承压：
   • H1 植提业务收入 158.3亿元，同比增长 92.8%，但毛利率同比下降 4.1pct至 16.8%。
   • 核心产品：辣椒红、辣椒精、叶黄素、梯队产品等均有亮点，但受到原材料成本上涨、市场竞争等行业因素影响。
3. 棉籽业务亏损幅度有望收窄：
   • H1 收入 17.3亿元，同比下降 13.6%，毛利率剧烈下跌至-0.19%，亏损 5,495万元。
   • 亏损主因：上游原材料（豆油、豆粕）价格下跌、行业竞争加剧。
   • 预计全年亏损可控。
4. 盈利能力未恢复：综合毛利率较上年同期大幅下降 34.9pct 至 8.28%。

摘要

晨光生物(300138.SZ)发布2024年上半年业绩，收入与净利润同比双降。植提业务收入增长92.8%，但毛利率显著下滑，源于主要产品如辣椒红和部分梯队产品的不景气以及市场化客户补货情绪的延迟。叶黄素在下半年正常出货。棉籽业务因原材料价格下跌及竞争加剧亏损严重，净亏损近5500万元，但预计未来亏损幅度可控。公司整体经营相对健康，但成本、价格和竞争压力导致盈利能力大幅下滑，同比下滑逾52%。分析师维持“买入”评级，2024-2026年预测市盈率分别为170x、110x、78x。风险包括原材料波动、市场竞争加剧、境外经营等。

标签： 农产品加工、植提龙头、棉籽业务、业绩下滑、毛利率下降、行业竞争