传媒行业月度策略：题材共振带动板块表现，关注业绩预告披露-20200110-山西证券-20页_1mb

报告摘要

传媒行业2020年1月10日定期报告总结

核心内容概述

本报告为山西证券股份有限公司发布的传媒行业2020年1月10日定期报告，分析了传媒行业在2019年12月的市场表现、行业数据、新闻回顾以及投资建议，并提示了相关风险。整体来看，传媒行业在2019年12月表现强劲，板块及个股涨幅显著，估值有所回升，同时行业数据和市场动态显示了内容产业高质量发展的趋势。

主要观点

1. 市场表现

2019年12月，中信传媒行业涨跌幅为13.08%，全年涨幅为18.22%。
传媒二级行业文化娱乐、广告营销、互联网媒体及媒体板块分别上涨16.21%、13.23%、12.17%和8.08%。
传媒三级行业互联网影视音频、动漫、影视、游戏等板块领涨，涨幅分别为17.88%、17.56%、16.89%和16.02%。
引力传媒涨幅达114.79%，成为12月涨幅最高的个股，而视觉中国等公司则出现下跌。
2019年全年涨幅前列的个股包括国联股份（247.27%）、三七互娱（191.02%）等，而暴风集团（-56.24%）等公司跌幅较大。

2. 行业数据月报

2.1 电影数据

2019年12月内地电影票房为40.75亿元，同比减少6.90%，但环比增长17.13%。
《误杀》以8.32亿元登顶月度票房，同时获得较好的市场口碑。
2019年全年票房累计达642.66亿元，同比增长5.4%；国产影片票房410.72亿元，同比增长9.23%，占比64.07%。
《哪吒之魔童降世》以50.02亿元成为年度票房冠军。

2.2 电视收视数据

2020年1月3日及4日，省级卫视黄金档电视剧收视率排名前列的有《大明风华》《精英律师》《梦在海这边》等。
晚间节目收视率中，《嗨唱转起来》《上新了故宫》等节目表现突出。

2.3 移动互联网数据

微信、QQ、手机淘宝、支付宝、爱奇艺、抖音短视频等APP月指数排名前十。
11月中国iOS手游收入TOP10包括《王者荣耀》《和平精英》《梦幻西游》等。
头部游戏产品表现稳定，二次元类游戏如《阴阳师》《闪耀暖暖》《明日方舟》表现亮眼。

2.4 广告行业数据

2019年10月，全媒体广告整体刊例花费同比下降8.2%，但生活圈媒体如电梯电视、电梯海报、影院视频广告刊例花费同比增长0.9%、0.9%、2.1%。
传统媒体广告刊例花费同比下降10.7%。

2.5 图书零售数据

2019年11月虚构类畅销书榜单变化较小，《天气之子》首次进入榜单。
非虚构类畅销书《正面管教（修订版）》升至榜首，而“半小时漫画”系列继续霸榜。
少儿类畅销书《窗边的小豆豆（2018版）》位居榜首，其他包括《小猪嘻哩呼哩（上）》《猜猜我有多爱你》等。

关键信息

2019年中国图书零售市场总规模突破千亿元，网店渠道码洋占比达70%。
当当累计图书顾客超过3.5亿，人均购书频次实现四年首次增长。
微信小游戏商业规模较2018年增长超35%，平台留存率高。
贺岁档观众满意度达82.6分，全年满意度创新高。
央视动漫集团成立，布局短视频和动画电影，推动IP全产业链发展。
2019年中国网络文学用户规模达4.6亿人，同比增长8.3%。
今日头条发布年度数据报告，1825万用户首次发布内容。
广电总局推动智慧广电发展，力争到2025年实现广泛应用。

投资建议

传媒板块及个股在12月表现亮眼，影视、营销、游戏等低估值标的强势上涨。
云游戏、直播带货、MCN、春节档等概念带动估值提升。
中信传媒板块市盈率（TTM）为31.28倍，接近近五年估值中位数。
龙头公司凭借资源、人力、资金等优势，在行业洗牌中更具话语权，建议关注其估值溢价。
短期来看，前期涨幅较高的个股可能面临调整，建议关注1月后上市公司业绩预告披露情况。
长线投资建议关注以下主线：
1. 游戏及出版发行：行业景气度上行，业绩稳健，估值较低。
2. 电影及院线：行业景气度回暖，春节档有望带来开门红。
3. 剧集内容：量价调整趋向平稳，政策边际放松可能带来业绩及估值改善。
4. 新技术应用：5G、AI、VR/AR等技术落地，短期提振板块，长期形成新细分赛道。
推荐标的包括：游戏板块（完美世界、三七互娱、游族网络、吉比特、世纪华通）；电影及院线（光线传媒、北京文化、万达电影、中国电影、横店影视）；剧集&在线视频（芒果超媒、华策影视、慈文传媒）；出版发行（中信出版、新经典、中南传媒、凤凰传媒、山东出版）。