20230130-国盛证券-医药生物行业周报_详解22Q4医药持仓；1月_创回归_泛复苏_2月_卷1季报__31页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容

当周（1.16-1.20）回顾与周专题

• 申万医药指数表现：当周上涨2.50%，位列全行业第12位，跑输沪深300指数和创业板指数。
• 周专题分析：通过18张图表详细分析了2022Q4公募基金重仓医药持股变化。

近期复盘

• 当周表现：医药趋势继续向上，突破11月22日指数高点，周中波动较大。CXO、高校科研、个别低位创新药、泛复苏个股及横盘或低位叠加催化的个股表现较好。
• 主要主线：2023年初至今，【创回归】【泛复苏】【涨水位】是表现最好的三条主线。
• 原因分析：
  • 【创回归】：美国加息预期拐点带来的流动性向好预期，推动港股创新药估值提升。
  • 【泛复苏】：疫情第一轮冲击后，第二轮尚未到来，市场呈现复苏迹象。
  • 【涨水位】：医药板块热度提升，低位股出现补涨。
• 展望：2023年医药板块整体乐观，逻辑看全年，操作看窗口期。主线节奏是【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。

策略配置思路

• 全年角度：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。
  • 创回归：看好国际化、平台化、新技术类公司，如百济神州、荣昌生物等。
  • 泛复苏：关注中长期可选消费医疗复苏，如眼科、医美等；以及低估值泛复苏如高校科研。
  • 强自主：看好非新冠中药、中药国企改革、器械耗材进口替代。
  • 涨水位：关注低估值、低位股价个股。
• 阶段性应对：2月提前演绎一季报行情，关注估值特别低、爆发特别强的个股，如葵花药业、药店等。
• 其他长期跟踪公司：包括昊海生科、科伦药业、丽珠集团、英科医疗、兴齐眼药等。

主要观点

• 医药行业整体表现：2023年医药行业整体表现乐观，尤其是在【创回归】【泛复苏】【涨水位】三条主线的推动下。
• 基金持仓变化：2022Q4，全基金和非医药主动型基金的医药仓位均实现环比提升，医药配置意愿回升。
• 估值与溢价率：医药行业估值PE（TTM，剔除负值）为26.14，较上周上升0.53个单位；估值溢价率下降至38.72%，处于相对低位。
• 行业热度：医药成交额占比沪深总成交额8.72%，高于2013年以来的均值7.31%。

关键信息

• 医药板块表现：
  • 当周申万医药指数上涨2.50%，跑输沪深300和创业板指数。
  • 2023年初至今，申万医药指数上涨7.83%，位列全行业第9位。
• 子行业表现：
  • 表现最好的为医疗服务Ⅱ（上涨5.09%）。
  • 表现最差的为医药商业Ⅱ（下跌1.09%）。
• 个股表现：
  • 涨跌幅排名前5：广誉远（26.66%）、微芯生物（21.48%）、特宝生物（15.09%）、凯因科技（14.57%）、博腾股份（13.83%）。
  • 涨跌幅排名后5：悦康药业（-14.88%）、翰宇药业（-13.64%）、拱东医疗（-10.71%）、大参林（-8.38%）、广生堂（-8.25%）。

风险提示

• 负向政策持续超预期
• 行业增速不及预期
• 假设或测算可能存在误差

图表与数据

• 图表1：2006-2022Q4公募基金重仓持股的医药仓位变化趋势图
• 图表2：2022Q4全部A股与申万医药生物板块总市值变化数据表
• 图表3：2022Q4公募基金重仓持股的医药仓位变化数据表
• 图表4：2021Q3-2022Q4公募基金重仓持股的医药仓位及超配比例数据表
• 图表5：2022Q4医药基金重仓持股的医药仓位分布
• 图表6：2022Q4非医药主动型基金重仓持股的医药仓位分布
• 图表7：2022Q4医药基金重仓持股的医药仓位环比变化
• 图表8：2022Q4非医药主动型基金重仓持股的医药仓位环比变化
• 图表9：2022Q4公募基金重仓持有A股医药股数量、医药股市值与持股市值比
• 图表10：2022Q4公募基金重仓持股的医药基金数
• 图表11：2022Q4公募基金重仓持股的医药总市值
• 图表12：2022Q4公募基金重仓持股的医药基金数环比变化
• 图表13：2022Q4公募基金重仓持股的医药市值比环比变化
• 图表14：2022Q4公募基金重仓持股的医药持有基金数环比变化
• 图表15：2022Q4公募基金重仓持股的医药持股市值及持股市值比环比变化
• 图表16：2012Q1至今公募医药主题基金规模合计与对应报告期TOP30基金规模均值的历史变化
• 图表17：2021Q4至今各报告期当期TOP30公募医药主题基金规模（亿元）
• 图表18：2012Q1至今公募医药主题基金的股票投资市值与占基金资产总值比例的历史变化
• 图表19：当周（1.16-1.20）申万医药VS.沪深300VS.创业板指数对比
• 图表20：2023年以来申万医药指数VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比
• 图表21：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比，%）
• 图表22：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2023年初至今，%）
• 图表23：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图（%）
• 图表24：申万医药各子行业2023年初至今涨跌幅变化图（%）
• 图表25：医药行业PE估值溢价率（申万医药行业vs.全部A股-剔除银行）
• 图表26：2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化
• 图表27：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表28：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股
• 图表29：国盛医药4+X研究框架下的特色上市公司估值业绩情况

行业重点事件与政策回顾

事件一：国家医保局发布2022年医保目录调整结果

• 调整内容：新增111个药品，调出3个药品，总药品数达2967种。
• 谈判与竞价：147个药品参与谈判和竞价，121个成功，成功率82.3%，平均降价60.1%。
• 点评：支持新冠治疗用药和国产创新药，减轻患者负担。

事件二：天津市医药采购中心公布莫诺拉韦胶囊首发价格和挂网方式

• 莫诺拉韦胶囊：1500元/瓶，低于Paxlovid的1890元/盒。
• 点评：第二款进口新冠口服药，价格更具竞争力。

事件三：国家卫健委发布加速消除宫颈癌行动计划（2023-2030）

• 主要目标：到2025年，适龄女孩HPV疫苗接种服务试点推广；到2030年，持续推进接种工作。
• 点评：加快国产HPV疫苗审批，缓解供需紧张。

事件四：国家卫健委加强儿童临床用药管理

• 通知内容：加强儿童用药遴选、配备、合理使用及处方调剂管理。
• 点评：拓宽儿童用药范围，成立儿童用药工作组。

总结

• 医药行业在2023年初表现出强劲的上涨趋势，主要受【创回归】【泛复苏】【涨水位】三条主线推动。
• 公募基金对医药板块的配置意愿提升，医药仓位环比增加，尤其是CXO、化学制剂、医疗服务和中药。
• 医药行业估值处于相对低位，溢价率下降，市场热度上升。
• 2023年医药行业面临疫情反复、政策影响减弱及市场热度持续提升等多重因素，整体呈现乐观预期。
• 重点关注【创回归】、【泛复苏】、【强自主】及【涨水位】四大主线，以及部分长期跟踪的特色个股和细分领域龙头。