20250904-东兴证券-中国海油-600938.SH-2025年中报点评_油价回落明显_成本优势及增储上产凸显韧性_6页_869kb

中国海油（600938.SH）是一家主要从事油气勘探、生产及贸易的香港投资控股公司，成立于1999年8月20日。2025年上半年，公司业绩受油价回落影响，营业收入同比下降8%至2076.08亿元，归母净利润下降12.8%至695.33亿元；布伦特原油均价降至70.94美元/桶，同比降14.58%。然而，公司通过增储上产策略，油气产量保持增长，石油产量增4.48%，天然气增11.97%，净产量增6.1%，部分项目如国内渤中19-2和海外巴西圭亚那贡献显著。成本控制良好，桶油主要成本降2.9%，销售及管理费用降6.4%。公司加大勘探力度，取得新发现并夯实储量基础，同时推进绿色转型，涉及海上CCUS等清洁生产措施和浮式风电项目。股价波动较大，总市值约12471亿元。盈利预测维持2025-2027年归母净利润增长稳定，对应EPS为2.83-2.96元，评级“强烈推荐”。但存在油价波动、政治经济风险和汇率风险等不确定性。