20230926-首创证券-美容护理行业简评报告_美妆_珀莱雅升级红宝石面霜3.0_持续强化大单品矩阵_11页_929kb

美妆行业总结：珀莱雅红宝石面霜3.0升级，国货品牌持续发力

核心内容

珀莱雅近期推出了红宝石面霜3.0，进一步强化其大单品矩阵策略。该产品在成分、质地、包材和定价等方面进行了全面升级，体现出公司在产品生命周期管理和消费者洞察方面的实力。红宝石面霜3.0采用双环肽+经典五重信号肽的创新配方，是中国美妆首款合成环肽产品，同时添加水飞蓟素以增强胶原蛋白生成。此外，新增轻润霜以满足混合肌和中性肌肤需求，推出可替换包装，提升环保与赠品体验，定价策略保持稳定，消费者接受度高。

主要观点

1. 产品升级与市场表现

   • 红宝石面霜3.0延续了红宝石面霜2.0的高市场反馈，618期间销量达50万件，GMV同比增长333%。
   • 公司在红宝石系列和双抗系列均已迈入3.0阶段，强化大单品矩阵，显示其强大的产品力和研发能力。

2. Q4旺季预期

   • 随着Q4双十一、双十二等促销旺季临近，红宝石家族新品有望叠加大促活动，推动销售持续增长。

3. 行业动态与市场表现

   • 美容护理行业上周（9月18日至9月22日）指数下跌0.83%，但跑赢沪深300指数1.75个百分点。
   • 个股中，拉芳家化、力合科创、水羊股份、华业香料、锦盛新材表现较好，而复锐医疗科技、嘉亨家化、*ST美谷、爱美客、美丽田园等表现不佳。

4. 国货品牌新品布局

   • 9月国产品牌新品备案数量中，上海家化和贝泰妮领先。珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等均推出了多款新品，覆盖抗老、保湿、舒缓等多方面需求。

5. 行业趋势与投资建议

   • 国货品牌竞争力增强，市场份额有望进一步提升。
   • 建议关注估值处于底部的优质品牌龙头，包括珀莱雅、贝泰妮、福瑞达、丸美股份、水羊股份、上海家化等。

关键信息

• 红宝石面霜3.0特点：

  • 成分：双环肽+五重信号肽+水飞蓟素
  • 质地：新增轻润霜，满足混合肌与中性肌肤需求
  • 包材：可替换包装，提升环保与赠品体验
  • 定价：359元/50g，赠送50g后到手价289元/100g

• 市场数据：

  • 美容护理行业PE-TTM为38.46倍，位于历史分位0.99%
  • 沪深300PE-TTM为11.68倍，美容行业估值显著高于市场整体

• 行业要闻：

  • 艾尔建美学旗下乔雅登®丰颜®获批鼻部适应症
  • 最高人民法院打击假冒“肉毒素”销售行为
  • 华熙生物推进重组人源胶原蛋白在护肤品中的应用
  • 银泰商业推出美妆集合店“GINKGO-X银盒”

• 重要公司公告：

  • 锦波生物完成工商变更，注册资本增加
  • 珀莱雅完成限制性股票激励计划解除限售
  • 豪悦护理调整子公司经营范围
  • 敷尔佳延长股东锁定期
  • 朗姿股份、江苏吴中、依依股份等涉及股份质押及回购公告

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求不及预期
• 新品推广不及预期
• 产品质量风险
• 上市公司治理风险
• 股东减持抛压
• 商誉减值风险
• 宏观经济下行压力
• 政策监管超预期
• 疫情反复影响销售

投资建议

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）

总结

珀莱雅红宝石面霜3.0的推出，标志着其在大单品矩阵策略上的持续深化，同时强化了其在抗老与保湿领域的竞争力。配合Q4大促，该产品有望带动销售增长。当前，国货美妆品牌正加速新品布局，提升产品力与市场竞争力。美容护理行业整体估值较高，但部分龙头公司处于相对低位，值得关注。同时，行业面临竞争加剧、政策监管和宏观经济等多重风险，需谨慎评估。