【源达信息】品牌化妆品专题研究系列-消费者肌肤护理和悦己意识不断增强-珀莱雅领跑国货美妆行业_10页_711kb

中国化妆品行业2023-2025年市场规模持续扩张，预计2025年将突破5700亿元。2023年和2024年前五个月化妆品类商品零售额分别为4142亿元和1763亿元，增速达524%和890%。行业呈现高端市场由国际品牌主导、中端市场本土品牌崛起的格局，年轻消费者对国货化妆品接受度显著提升。

2024年"618"大促呈现三大特征：1）活动周期延长至30天，淘宝提前6天启动；2）取消预售改为现货销售；3）价格战激烈，平台推出多重补贴政策。尽管全网GMV同比下降7%，但美妆类目实现49949亿元GMV，同比增长664%，远超行业平均水平。珀莱雅在天猫护肤类目和抖音彩妆类目均位列第一，其主打产品如红宝石精华、双抗系列等实现跨平台增长，抖音渠道增速领先行业。

行业产业链上游包含原料制造和包装材料生产，中游为化妆品研发生产，下游覆盖多渠道销售。当前行业整体毛利率较高，原料价格波动对利润影响有限。重点公司中，珀莱雅凭借多品牌矩阵和大单品策略占据市场优势，其2024年Q1营业收入和净利润增速均优于行业均值。

基于行业增长态势和企业表现，建议重点关注国货美妆龙头珀莱雅。但需警惕新品研发不及预期、原材料成本波动、头部主播流量下滑、政策监管加强及消费复苏不及预期等风险。行业平均P/E估值为2019倍和1673倍，珀莱雅估值略高于行业水平，其他企业如贝泰妮、福瑞达等估值具备性价比。