20230728-银河期货-铁合金月报_黑色系上涨带动情绪修复_但需求能否回升是关键_13页_1mb

硅铁锰硅月报分析总结

一、7月行情回顾

• 整体表现：7月各品种整体偏弱，仅7月下旬受宏观预期修复，黑色系回暖，硅锰价格回升，双硅价差收窄。
• 市场情绪：利多因素包括宏观预期改善、钢厂招标、现货小幅上涨；利空因素包括硅铁价格下跌、利润拖累。

二、供需分析

1. 硅铁

• 产量：
  • 供应端：6月硅铁产量同比降幅显著(251%)，宁夏、青海等地区利润水平分化，内蒙成本最低。
• 需求：
  • 表观需求回升，金属镁需求偏弱，钢厂按需采购。
• 进出口：
  • 硅铁净出口同比大幅下滑，近年来出口基础较高。
• 成本结构：
  • 电价区间较大，兰炭成本占比25-30%，利润承压。

2. 硅锰

• 产量：
  • 6月产量沿环比小幅增加，同比增幅明显（142%），利润状态改善。
• 成本：电价区域跨度大，宁夏地区利润仍为正，但广西、贵州等地亏损。
• 原料供应：锰矿价格下降，库存小幅回落（月环比23%）。

3. 共同因素

• 行情关联：双硅价差收窄，硅铁库存高企但均保持按需采购节奏。
• 基差变化：主力合约基差强化，市场套保策略调整。

三、核心观点

• 8月双硅有望震荡偏强，预期逻辑包括宏观修复预期，但需求端仍未明显改善，仍处弱现实状态。
• 行情预期：基本面难有强势驱动，建议震荡思路，可适度对硅锰略偏乐观。

四、风险提示

• 宏观预期变化、地缘扰动、能耗政策调整、镁合金需求拐点