> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货铁合金季报总结 ## 核心内容 2026年第一季度，铁合金价格整体呈现探底回升态势。锰硅期货主力合约价格从5920元/吨上涨至6400元/吨，涨幅8.1%；硅铁期货主力合约从5672元/吨上涨至6080元/吨，涨幅7.1%。铁合金价格走势主要受宏观和产业供需双重因素影响。 ## 主要观点 - **宏观因素**：中东地缘冲突影响全球能源市场，推高原油价格，间接影响煤炭及电力成本，对铁合金价格形成支撑。但整体来看，这种支撑难以形成趋势性上涨。 - **产业供需**：铁合金行业整体处于供需双弱状态，产能过剩未改，产量和需求均偏低。价格走势仍然依赖成本变化。 - **成本支撑**：锰矿进口量持续增加，虽然大矿山上调远期价格，但供应未明显缩减，导致成本支撑有限。硅铁成本则受电价和兰炭价格波动影响，整体维持震荡格局。 - **产能释放**：锰硅行业新增产能较多，尤其在内蒙古地区，2026年新增产能达245.67万吨，可能对市场造成压力。硅铁产量同样偏低，但有回升预期。 - **政策影响**：国家出台相关政策，推动铁合金行业节能减排、控制产能过剩，但限产效果有限，企业更倾向于通过技术升级和新能源直连降低成本。 - **出口影响**：短期中东冲突对我国钢材出口产生利空，但长期来看，灾后重建将带动需求，我国能源稳定具有出口优势。 ## 关键信息 ### 一、市场行情回顾 - **锰硅价格**：1季度价格从5920元/吨最低跌至5714元/吨，最高涨至6612元/吨，最终收于6400元/吨，涨幅8.1%。 - **硅铁价格**：1季度价格从5672元/吨最低跌至5452元/吨，最高涨至6196元/吨，最终收于6080元/吨，涨幅7.1%。 - **基差变化**：锰硅和硅铁期货明显拉高，现货跟涨，但基差回落，显示期货市场对现货价格的引导作用增强。 ### 二、供需分析 #### （一）政策面对锰硅、硅铁的影响 - 南非批准关键矿产战略，将锰列为“极关键矿产”，可能对全球锰矿供应产生一定影响。 - 中国出台煤电容量电价机制改革政策，推动电力市场改革，影响铁合金生产成本。 - 各地锰系合金企业积极响应节能减排号召，全国锰系合金企业合计月度自发减排量预计为22.10万吨，年度预计为265.20万吨。 #### （二）锰硅供给 - 2026年2月全国锰硅综合开工率35.7%，环比下降0.62%。 - 2月锰硅产量773640吨，环比下降9.41%，同比下降3.76%。 - 内蒙古新增产能245.67万吨，2027年预计新增36.79万吨，产能释放周期持续。 - 锰矿进口量1-2月达575万吨，同比增长46.3%，显示供应充足。 #### （三）锰硅需求 - 锰硅主要用于炼钢行业，尤其是钢筋生产，但整体需求呈下降趋势。 - 2026年1-2月钢筋产量同比下降9.1%，钢材库存压力上升。 - 短期内政策性减产概率不大，但建材需求疲软可能通过其他钢种增产来缓解，对锰硅需求构成压力。 #### （四）硅铁生产利润 - 硅铁成本变化不大，主要依赖自产电盈利，上网电生产利润不佳。 - 1-2月硅铁产量393880吨，环比下降3.77%，同比下降12.05%。 #### （五）硅铁产量 - 全国硅铁产能利用率28.29%，环比上升0.43%。 - 日均产量14915吨，环比上升7.15%，显示产量回升预期。 #### （六）硅铁需求 - 硅铁出口量1-2月达55911.944吨，同比增加7.18%，但环比下降29.16%。 - 金属镁是硅铁的第二大需求点，1-2月全国原镁产量同比增长16.63%，其中陕西产量增长显著，成为主要增长点。 - 粗钢、生铁、钢材产量均呈下降趋势，但预计3月后有所回升。 ## 总结与展望 - **趋势判断**：铁合金价格在1季度探底回升，但整体涨幅有限，难以形成趋势性上涨。 - **未来展望**：2季度锰硅和硅铁价格走势将围绕成本波动，受能源价格和产能释放影响，预计震荡为主。 - **建议策略**：原料和生产企业可考虑在高位进行期货套期保值，以锁定利润。整体建议以观望为主，不宜盲目追涨。 ## 重要免责声明 本报告由国信期货撰写，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布及分发。引用本报告需注明出处，并不得对原意进行歪曲。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证观点不会变更。任何投资行为产生的后果，均与国信期货及分析师无关。