20260329-国信期货-铁合金季报_产业气氛乐观_但很难形成趋势性上涨_13页_2mb

国信期货铁合金季报总结

核心内容

2026年第一季度，铁合金价格整体呈现探底回升态势。锰硅期货主力合约价格从5920元/吨上涨至6400元/吨，涨幅8.1%；硅铁期货主力合约从5672元/吨上涨至6080元/吨，涨幅7.1%。铁合金价格走势主要受宏观和产业供需双重因素影响。

主要观点

• 宏观因素：中东地缘冲突影响全球能源市场，推高原油价格，间接影响煤炭及电力成本，对铁合金价格形成支撑。但整体来看，这种支撑难以形成趋势性上涨。
• 产业供需：铁合金行业整体处于供需双弱状态，产能过剩未改，产量和需求均偏低。价格走势仍然依赖成本变化。
• 成本支撑：锰矿进口量持续增加，虽然大矿山上调远期价格，但供应未明显缩减，导致成本支撑有限。硅铁成本则受电价和兰炭价格波动影响，整体维持震荡格局。
• 产能释放：锰硅行业新增产能较多，尤其在内蒙古地区，2026年新增产能达245.67万吨，可能对市场造成压力。硅铁产量同样偏低，但有回升预期。
• 政策影响：国家出台相关政策，推动铁合金行业节能减排、控制产能过剩，但限产效果有限，企业更倾向于通过技术升级和新能源直连降低成本。
• 出口影响：短期中东冲突对我国钢材出口产生利空，但长期来看，灾后重建将带动需求，我国能源稳定具有出口优势。

关键信息

一、市场行情回顾

• 锰硅价格：1季度价格从5920元/吨最低跌至5714元/吨，最高涨至6612元/吨，最终收于6400元/吨，涨幅8.1%。
• 硅铁价格：1季度价格从5672元/吨最低跌至5452元/吨，最高涨至6196元/吨，最终收于6080元/吨，涨幅7.1%。
• 基差变化：锰硅和硅铁期货明显拉高，现货跟涨，但基差回落，显示期货市场对现货价格的引导作用增强。

二、供需分析

（一）政策面对锰硅、硅铁的影响

• 南非批准关键矿产战略，将锰列为“极关键矿产”，可能对全球锰矿供应产生一定影响。
• 中国出台煤电容量电价机制改革政策，推动电力市场改革，影响铁合金生产成本。
• 各地锰系合金企业积极响应节能减排号召，全国锰系合金企业合计月度自发减排量预计为22.10万吨，年度预计为265.20万吨。

（二）锰硅供给

• 2026年2月全国锰硅综合开工率35.7%，环比下降0.62%。
• 2月锰硅产量773640吨，环比下降9.41%，同比下降3.76%。
• 内蒙古新增产能245.67万吨，2027年预计新增36.79万吨，产能释放周期持续。
• 锰矿进口量1-2月达575万吨，同比增长46.3%，显示供应充足。

（三）锰硅需求

• 锰硅主要用于炼钢行业，尤其是钢筋生产，但整体需求呈下降趋势。
• 2026年1-2月钢筋产量同比下降9.1%，钢材库存压力上升。
• 短期内政策性减产概率不大，但建材需求疲软可能通过其他钢种增产来缓解，对锰硅需求构成压力。

（四）硅铁生产利润

• 硅铁成本变化不大，主要依赖自产电盈利，上网电生产利润不佳。
• 1-2月硅铁产量393880吨，环比下降3.77%，同比下降12.05%。

（五）硅铁产量

• 全国硅铁产能利用率28.29%，环比上升0.43%。
• 日均产量14915吨，环比上升7.15%，显示产量回升预期。

（六）硅铁需求

• 硅铁出口量1-2月达55911.944吨，同比增加7.18%，但环比下降29.16%。
• 金属镁是硅铁的第二大需求点，1-2月全国原镁产量同比增长16.63%，其中陕西产量增长显著，成为主要增长点。
• 粗钢、生铁、钢材产量均呈下降趋势，但预计3月后有所回升。

总结与展望

• 趋势判断：铁合金价格在1季度探底回升，但整体涨幅有限，难以形成趋势性上涨。
• 未来展望：2季度锰硅和硅铁价格走势将围绕成本波动，受能源价格和产能释放影响，预计震荡为主。
• 建议策略：原料和生产企业可考虑在高位进行期货套期保值，以锁定利润。整体建议以观望为主，不宜盲目追涨。

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