20240722-紫金天风-沥青周报_矛盾暂不突出_24页_3mb

需求与库存情况分析

核心观点

本周炼厂小幅去库，社会库去库幅度变大，推算需求回升，但仍需关注需求持续性。平衡表7月过剩量变小，8月预计转为略微紧缺。

库存情况

百川口径，社会整体库存环比下降至4198%；隆众口径，社会整体库存环比下降至5266%。

开工率

炼厂整体开工率周度上升29%，至352%，其中华东和山东地区有所增长。

刚需与产量

刚需需求增至6017万吨，比6月增长45万吨。第三季度预计周均产量为5482万吨，高于上一季度，远期产量预期因数据不全暂未体现。

裂解价差与原料利润

山东地炼理论利润结构中，加工原油利润为+233元/吨，但加工稀释沥青利润为-670元/吨，炼厂依赖原料价格仍处于低位。裂解价差继续被动修复。

需求与库存比

沥青库存消费比回升，社会库存/表观消费量等其他数据的变化也显示出季节性调整与需求增长的迹象。

信息来源与方法调整

平衡表、库存数据、开工率等基于百川、隆众、卓创、wind、kpler、路透等多种数据源，通过调整称重、季节性调整等方式来提高准确性。

风险与免责声明

报告基于公开数据与研究员的假设和推测，不代表实际投资建议，不对数据准确性做出保证。具体投资需自行负责。