20240722-宏源期货-黑色金属周报（钢材）_基本面矛盾不突出_钢价低位震荡_32页_2mb

钢铁市场周报分析总结（2024年7月22日）

核心结论
截至7月19日，钢材市场呈现低位震荡态势，基本面矛盾不突出。总体表现为供需双降，库存维持低位，但盘面升水结构对价格形成压力。

主要数据表现

1. 价格

   • 螺纹钢：上海3340元/吨，唐山3480元/吨；热卷：上海3610元/吨，天津3560元/吨，普遍下跌。
   • 螺纹长流程利润约-100元/吨，电炉利润进一步压缩；热卷期货与现货价差维持高位。

2. 供需及库存

   • 生产端：五大品种钢材产量下降，库存在厂库减少，社库降幅扩大，表观需求小幅回升。
   • 全国钢厂废钢库存增加，日耗471万吨，但到货量减少57%，补库节奏放缓。

3. 成本与利润

   • 长流程：螺纹与热卷点对点利润倒挂，成本支撑弱。
   • 电炉端：华东平电价成本3483元/吨，冷热价差缩小至350元/吨；钢厂利润持续收窄至-378元。

4. 其他指标

   • 粗钢产量同比降幅扩大，PMI及地产投资数据偏弱，需求预期承压。
   • 热卷出口利润尚可，但订单需求波动与国内淡季逻辑相关。

矛盾聚焦

• 供给端：废钢到货减少，产能利用率环比回升，但高炉日耗下降，电炉受原料成本影响明显。
• 需求端：社会库存延续去化，但建材成交回升率并不显著，短期难以驱动价格上行。
• 价格压力：期现价差及升水结构矛盾未缓解，叠加淡季预期，短期震荡整理仍为主流趋势。

风险提示：政策调控、需求超预期、高温限产及品种间价差变化是市场敏感点。