20250820-国盛证券-7月财政数据点评_财政收支改善_发力继续前置_8页_669kb

财政收支改善与发力前置分析

7月份财政数据表明，财政收支情况总体改善，收入边际上升，支出保持较高增速。广义财政收入当月同比0.0%，较前值回升，源于税收收入改善；广义财政支出同比12.1%，虽环比下降，但仍处高位，显示财政发力前置。

在收入端，税收收入同比5.0%，四大税种表现均优，增值税和企业所得税贡献较大，可能得益于“反内卷”政策、大宗商品价格上涨和股市效应；非税收入同比-12.93%，降幅扩大，财政收入结构有所优化。政府性基金收入同比8.9%，但持续性存疑，因房地产投资疲软和土地成交滞后，需进一步观察其可持续性。

支出端，一般公共预算支出同比回升至3.04%，政府性基金支出同比增长42.4%，继续强劲。尽管传统基建相关支出收缩，但社保、卫生健康和债务付息支出增速较高，反映出结构性调整和民生优先策略。

截至7月，累计财政赤字5.61万亿元，赤字率较高，与2022年水平接近，表明财政支出发力依赖债务支撑。全年预算赤字增加1.6万亿元，8月后赤字空间可能收窄。

展望未来，财政支出预计回落，因政府债净融资同比多增可能转负，且下半年专项债用于项目支出规模收缩。风险包括政策变化、数据误差和财政收入不及预期。

总体而言，7月数据反映财政政策积极作为，但可持续性受经济因素制约。