20150512-华融证券-期权双周报_持仓限额再度放开_投资者吸引力渐长_15页_922kb

期权双周报总结（2015年5月12日）

核心内容概述

本报告分析了2015年4月27日至5月8日期权市场的交易情况，重点讨论了市场行情、期权价格波动、波动率变化以及交易策略和风险提示。报告指出，随着上交所调整持仓限额，市场流动性逐步提升，投资者信心增强，市场活跃度增加。

主要观点

市场表现

• 交易量：两周内共成交312,274张合约，其中认购期权178,558张，认沽期权133,716张。
• 成交量增长：5月4日持仓限额调整后，日均成交量同比增长51.14%。
• 持仓量：截至5月8日，未平仓合约共149,062张，其中认购合约89,715张，认沽合约59,887张，持仓量稳步上升。
• 合约数量：随着大盘上涨，期权合约不断加挂，达到136个，5月合约占据成交量主导。

投资者行为

• 成交量比：认沽/认购成交量比从90%回落至60%，表明市场整体看涨情绪增强。
• 做市商占比：做市商交易量占比下降至50%-60%，但持仓量仍占70%，说明投资者参与度仍有提升空间。
• 市场理性：成交量/持仓量比率较低，显示市场参与者较为理性。

关键信息

市场趋势

• 大盘震荡上行，上证50ETF价格随之上升。
• 投资者对后市上涨趋势持乐观态度，认购期权交易活跃度明显高于认沽期权。

波动率分析

• 历史波动率：上证50ETF的历史波动率有所回落。
• 隐含波动率：尽管历史波动率下降，隐含波动率仍保持高位，且近月合约波动率高于远月合约。
• 波动率收敛：隐含波动率可能逐渐收敛至历史波动率水平，需关注波动率回归。

交易策略

• 方向性策略：长期看好市场，建议买入认购期权，提高资金利用率。
• 波动率策略：隐含波动率高于历史波动率，可考虑做空波动率，如空头跨式或正向蝶式策略。
• 平价套利机会：由于市场回调，平价套利机会增加。

风险提示

• 本报告的交易测算基于4月10日收盘价及期权合约数据，实际操作中收益率可能受标的价格、期权价格及合约杠杆率等因素影响。
• 期权组合策略基于华融证券对市场走势的判断，需谨慎对待。
• 市场波动率可能因市场变化而波动，投资者应关注市场动态及风险控制。

相关报告

• 《期权双周报_管中窥豹一芽知春》——20150414
• 《期权双周报_期权平稳交割监管政策放宽》——20150331
• 《期权双周报_期权市场满月期待更多参与》——20150317
• 《期权双周报_面如平湖 胸有惊雷》——20150303

附注

• 分析师：付学军
• 执业证书号：S1490514020001
• 联系方式：电话 010-58566890，邮箱 fuxuejun@hrsec.com.cn
• 联系人：彭竑
• 联系方式：电话 010-58565125，邮箱 penghong@hrsec.com.cn